摘要
改革开放成功实践40余年来，由工业生产规模高速增长拉动我国经济发展始终走在快车道，但在粗放式的经济增长背后，却伴随着资源的过度开发、环境的重度污染和气候的异常变化，这显然与我国的可持续发展战略相悖。新时代新征程，金融支持中国经济发展的作用经受住历史的检验，为了实现经济平稳增长和环境保护的协同发展，我国政府和相关部门始终高度重视发展绿色金融，持续探索金融手段推动我国经济社会发展的全面绿色转型。而绿色信贷政策作为绿色金融政策体系的重要部分，注重银行信贷资源的绿色协调配置，鼓励和引导企业进行绿色创新，成为实现可持续发展的重要抓手。其中重污染企业作为既是环境污染的主体，又是助力经济快速发展的推动者，不可避免地成为能否成功绿色转型的重点关注对象，其能否顺利完成技术攻关和绿色转型，事关整个国内经济社会的绿色发展。可见，从重污染企业的角度切入，探讨绿色信贷政策对绿色创新的影响具有长足的现实意义。 基于2012年的《绿色信贷指引》文件的出台，本文将利用这一事件构造准自然实验，结合2008年至2021年沪深非金融上市公司的数据，从可持续发展理论、遵循成本假说等理论依据出发，探析绿色信贷政策在重污染类主体企业进行绿色创新过程中存在的影响，并使用双重差分模型进行模型回归检验。同时，分析地区影子银行规模和企业数字化水平双因素在政策效应发挥过程中的调节作用。考虑到中国特有的制度环境背景，选取企业产权性质和企业规模性质的差异性指标展开异质性分析。最后，进一步选择了融资约束和企业研发投入双指标,检验其在绿色信贷政策的影响效应中存在的机制作用。实证数据结果发现:第一，以重污染企业为研究对象，绿色信贷政策对于绿色创新具有显著的抑制作用;第二，地区影子银行规模和数字化水平均正向调节了绿色信贷政策对绿色创新的抑制作用;第三，在异质性分析中发现，绿色信贷政策对绿色创新的影响因企业产权异质性和规模异质性存在差异，绿色信贷政策对于民营重污染企业和大型重污染企业绿色创新的抑制作用更为明显。第四，机制作用分析发现，绿色信贷政策通过加紧对重污染企业的融资约束、降低重污染企业研发投入，进而影响其绿色创新。 本文可能的创新点主要有:第一，将绿色信贷政策与重污染企业绿色创新放在了同一研究框架下，补充了对绿色信贷与绿色创新内在联系展开研究的相关文献，为绿色信贷政策的实施效果研究提供了增量经验证据;第二，从市场环境和企业自身发展角度出发，分别找出地区影子银行规模和企业数字化水平视角，探索在政策效应发挥过程中，可能存在的影响，以期可以为政策完善和企业持续发展提供有效的经验证据和启示，扩展了政策经济环境效果的研究视角，丰富了基于重污染企业为切入点，有关绿色信贷政策对绿色创新影响关系的研究;第三，深挖重污染企业自身性质特征，通过企业产权性质和企业规模所具有的差异展开异质性分析，结合我国独有制度背景，通过实证数据背后反映的经验证据，分析企业自身对于绿色信贷政策的应对机理，为绿色信贷政策的实施效果提供更加细致，更有针对性的数据经验支撑;第四，基于企业的融资约束和研发投入视角，深入分析绿色信贷政策对于绿色创新的内在影响机制，有益于推动相关政策有效调整，从重污染企业实际情况出发，为顺利推动企业绿色转型，实现经济社会高质量发展做出努力探索。
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