摘要
近年来，国家对于房地产市场的调控力度不断加大，坚持“房住不炒”的定位，根据各地区的实际情况制定和实施相应的政策措施。为了进一步控制房地产企业的债务风险，国家还持续收紧财政政策，通过一系列手段限制房企的融资规模。其中，央行与住建部联合颁布的“三道红线”政策，更是对房企融资进行了更为严格的限制，旨在引导企业稳健经营，防范金融风险。与此同时，2022年我国房地产企业有大量中长期债券集中到期，许多房企无力支付，中国房地产的违约债券数量创历史新高，甚至一些房企被迫倒闭。因此，本文对债务危机的成因及应对策略的研究具有重要参考意义。 本文选取了旭辉债务违约这一案例，通过对旭辉概况、债务危机事件以及债务危机影响进行梳理，本文将从信息不对称理论出发，结合约束机制、宏观环境、和内部治理等原因进行分析，构建了旭辉债务违约成因框架。旭辉大股东与债权人之间的存在委托代理问题，股东利用信息不对称的优势，侵占债权人利益。叠加约束机制不足，债券契约失效，没有保护好债权人的利益。宏观原因主要是整体经济下行压力加大，购房人数下滑，叠加疫情常态化，以及房地产行业陷入低迷，旭辉深受其害。最后，企业内部原因主要是旭辉公司内部治理不完善、高杠杆激进扩张，试图快速抢占市场，发展过程中盈利能力持续弱化、融资结构严重失衡，最后出现债务违约暴雷。 基于以上原因分析，本文从企业角度出发，提出相应策略。首先，旭辉需要加强企业内外变化的研判，提高应对能力，积极关注行业发展政策，针对现状，制定长远策略;并做好风险预警管理，尽可能提前控制风险。其次，旭辉应当完善公司治理体系，健全治理结构，保障独立董事与监事的职权，有效发挥内部监督作用。最后，旭辉可以优化企业销售回款与融资管理模式，努力加快销售回款速度，保持稳健的现金流，采取多渠道融资，合理平衡融资结构，尽可能降低融资成本。
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