摘要
企业在市场中一直扮演着关键角色，其行为会对市场中的诸多利益主体产生影响。近年来，随着人们环保意识的提高以及对企业社会责任的履行等方面越来越关注，有越来越多的企业开始选择在环境保护、履行社会责任以及提高公司治理水平方面进行努力。在此背景下，环境、社会和公司治理(Environmental，Social and Governance,简称ESG)的理念逐渐成为投资者以及一些学者关注的焦点。在公司层面上，ESG表现方面的相关披露能够激励债权人重新评估企业的价值，并关注其长期价值的增长。本文以华证ESG评级体系为基础，以企业的ESG表现为自变量，以其债务融资成本为因变量，用实证模型验证二者之间的关系。 本文针对2009-2022年的时间区间，选取我国A股上市公司作为研究样本，通过多元回归分析，来探究企业在ESG方面的表现与其债务成本之间的关系。除此之外，本文还进一步分析了自变量ESG对因变量债务成本的影响机制，包括融资约束、财务风险、信息不对称以及企业价值4个变量的中介作用以及企业内部控制质量的调节作用。此外，本文还对样本进行了产权性质和地区市场化水平的异质性检验，最终得出以了如下结论:第一，企业在ESG方面的良好表现可以有效降低其债务资本成本。第二，企业在ESG方面的良好表现可以通过缓解企业融资约束、降低财务风险、减轻信息不对称以及提升企业价值来使企业的债务融资成本得到削减。第三，对于企业ESG表现与其债务成本，内部控制质量可以对二者的关系进行调节，且在内部控制水平低的企业中，这种调节作用的效果更加显著。第四，在不同产权性质以及所属地区市场化程度的企业中，企业ESG表现对其债务成本的影响程度也有所不同。在非国有企业样本以及市场化程度更低的地区样本中，这种影响更为显著。 本文旨在综合考察企业在环境、社会和公司治理方面的整体表现如何影响其债务融资成本，从而丰富企业ESG表现的经济影响领域的研究。研究结果揭示了企业在ESG方面的努力可以降低其债务成本以及具体的作用机制，为相关研究提供了新的视角。在实际应用方面，本文的发现鼓励企业在ESG方面加大投入，努力提升ESG评级，这不仅有助于企业的长远发展，还会对市场中诸多利益主体产生积极影响。
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