摘要
在当前基础设施蓬勃发展的背景下，我国基础设施面临着投资回收期长，资金回转慢等融资难题，发行基础设施公募REITs能将现有存量资产进行有效盘活，为社会资本进一步扩大投资提供新途径，以形成良性的投融资循环，但由于我国基础设施公募REITs起步晚，对于基础设施公募REITs风险管理的经验不足，且基础设施公募REITs交易结构较为复杂，参与方众多，在发行过程中存在较多风险因素，难以进行合理客观的风险分担，不利于参与各方利益的最大化，因此本文进行基础设施公募REITs项目风险分担研究，针对各风险因素分析主要风险分担主体，帮助各参与方有效合理地进行风险分担并提出风险分担建议，有利于项目各参与方深入了解风险因素、有效防范风险，也为后续基础设施公募REITs风险分担研究奠定理论基础、提供实践经验借鉴。 本文重点进行了基础设施公募REITs项目的风险分担研究。首先，本文介绍了基础设施REITs的发展历程与交易结构，并对国内外研究现状进行梳理。其次，本文通过文本分析，针对目前已发行的28个基础设施REITs项目招募说明书，进行风险因素的提取与识别，得到包含21个风险因素的风险清单;在此基础上，运用ISM（解释结构模型）方法，针对识别出的风险因素进行层级划分，得到基础设施REITs风险因素层级划分结果。再次，本文确定主要风险分担主体为基金管理人、计划管理人、基金投资者与运营管理机构，进行风险分担主体分析，并结合ISM层级划分结果，初步确定基础设施公募REITs各风险因素分担主体，并构建了风险分担评价指标体系与TOPSIS风险分担模型。最后，本文基于平安广州广交投基础设施REITs项目进行案例分析，运用熵值法确定风险分担评价指标权重，在此基础上，运用TOPSIS模型确定各风险因素最主要风险承担主体，并从宏观视角和微观视角提出风险分担建议，帮助项目参与方有效规避风险，为我国基础设施公募REITs风险分担研究提供借鉴。
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