摘要
资本市场定价效率是衡量资本市场资源配置效率、信息披露水平的重要依据,也是股票市场发挥资源配置功能的基础。进一步研究影响股价信息含量的高管异质性特征将有助于明晰股价信息含量影响因素，提升经济运行效率。 本文聚焦高管异质性，基于高层梯队理论、烙印理论、信息不对称理论和代理理论，利用双向固定效应模型分析论证了高管研究经历与股价信息含量的内在关系。研究结果表明，由具备研究经历员工担任高管能够显著促进企业股价信息含量的提升。经过变量替换、控制高管其他工作经历以及内生性检验后，该结论依旧稳健。进一步探究作用机制发现，高管研究经历能显著提升企业研发信息披露水平，从而使股价中融入更多企业特质性信息，提升股价信息含量。在异质性分析中，进一步考虑晋升渠道、产权特征、区位发展因素对上述机制的影响，得到以下结论:第一，内部提拔具备研究经历的员工担任公司高管更有利于股价信息含量的提升;第二，在企业产权性质为国有企业时，具有学术研究经历的高管更能发挥自身优势，提升股价信息含量;第三，高管研究经历促进股价信息含量提升的作用在市场化程度更高的地区起到了更强的效果。 本文研究结论丰富了高管研究经历正向效应相关理论，也为提升股市信息效率找到了新的突破口。根据研究结果，本文为公司管理团队建设和发展方向提出思路指引，同时对资本市场环境优化提出建议，对提升我国股市运行效率、维护金融市场稳定具有一定现实意义。
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