摘要
在我国大力实施创新驱动发展战略的背景下，创新的重要性日益凸显。企业是参与创新活动的重要微观主体，其创新能力的强弱决定了我国建设创新型国家的进程。本文以企业的创新投资绩效为研究对象，从企业的外部债务融资角度出发研究了高管激励对企业创新绩效的影响，并引入了债务 本文在梳理和归纳资金作为调节变量进行深入的探究。相关文献的基础之上，依托激励理论、委托代理理论、前景理论、公平理论和锦标赛理论提出了研究假设，并以2012-2019年沪深A股非金融上市公司为样本数据研究了货币资金激励、股票激励、超额在职消费激励和晋升激励对企业创新绩效的影响以及在这个过程中债务资金所带来的调节效应。 研究结果发现:（1）货币资金激励和股票激励与企业创新绩效均呈现显著的正相关关系，提高高管的货币薪酬或是增加高管的持股比例有助于提升企业的创新绩效;（2）超额在职消费派生于在职消费激励，超额在职消费更多的是消耗企业的利益来满足高管的个人需求，因此会降低企业的创新绩效;（3）晋升激励与企业创新绩效呈现“U”型关系，在较低的薪酬差距下，晋升激励并不能帮助企业提升企业创新绩效，而当薪酬差距超过一定区间时，晋升激励则有助于改善企业创新绩效;（4）债务资金的引入会对货币资金和股票激励的激励效果产生正向调节作用，而对超额在职消费激励和晋升激励的激励效果则起到负向调节作用;（5）非国有企业对货币资金激励更加敏感，而股票激励则对国有企业更加有效，同时国有企业还应当多关注企业的内部治理。 本文不仅在一定程度上丰富和完善了高管激励与企业创新绩效研究领域的研究成果，而且同时也提供了企业债务融资行为发挥调节作用的实证依据。本文的研究结论对我国上市公司制定合理的高管激励制度、提升企业的创新绩效和合理地制定外部债务资金融资规划提供了一定的实践指导。
NETL