摘要
随着世界政治、经济局势不断变化，我国实体上市公司的融资压力也在不断增加，上市公司所面临的投融资问题也越来越受到各方的重视。但由于融资渠道相对单一，我国许多上市公司会选择采用短贷长投这种激进的财务策略来缓解长期融资的需求。短贷长投虽然在短期内缓解了上市公司的投融资问题，但从长远来看，也会加剧上市公司的财务风险,给上市公司未来经营带来严重危害。除内部因素和外部宏观因素外，上市公司短贷长投决策还会受到外部同群上市公司行为的影响，即上市公司短贷长投会表现出了显著的“群聚性”。因此，本文从同群效应角度对上市公司短贷长投决策进行深入研究，对于完善公司治理机制和市场监督机制具有重要意义。 鉴于此，本文以2012-2021年中国沪深A股上市公司为样本，以期限匹配理论、信息不对称理论与社会互动理论为支撑，在归纳相关概念与梳理国内外文献的基础上，首先对上市公司短贷长投同群效应的存在性进行验证，然后从宏观外部环境和上市公司内部环境两个角度，探讨经济不确定性、上市公司管理者能力以及上市公司内部控制质量在上市公司短贷长投同群效应中的调节效应，同时实证检验机构投资者持股和上市公司治理水平对短贷长投同群效应的中介传导路径，最后从上市公司自身、外部金融机构和政府层面为缓解上市公司投融资期限错配、优化上市公司投融资决策提供借鉴方案。 实证结果显示:(1)在控制其他因素的条件下，行业和地区上的同群上市公司的短贷长投决策会加剧上市公司自身的短贷长投决策。(2)经济政策不确定性能够负向调节上市公司短贷长投在行业和地区上的正向同群效应。(3)上市公司管理者能力能够正向调节上市公司短贷长投在行业和地区上的正向同群效应。(4)上市公司内部控制质量能够正向调节上市公司短贷长投在行业和地区上的正向同群效应。(5)机构投资者持股在同行业、同地区上市公司短贷长投同群效应中发挥着中介作用，机构投资者持股的增加在一定程度上提高了上市公司短贷长投的同群效应。(6)上市公司治理水平在同行业、同地区上市公司短贷长投同群效应中发挥着中介作用，上市公司治理水平的增加在一定程度上抑制了上市公司短贷长投的同群效应。 本文的研究结论存在较强的理论与实践意义。在理论层面，本文丰富了上市公司短贷长投决策的动机和影响因素的研究，以及有关上市公司同群效应的相关研究。在实践层面,本文为提高公司治理水平、不断完善其投融资决策机制提供了参考依据，同时也为管理者和监管部门的决策提供一定的理论参考。基于上述研究结论，本文从上市公司、金融机构和政府等层面提出了相应的政策建议，并提出未来展望。
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