摘要
制造业作为振兴实体经济的主战场，其转型升级对一个国家经济长期可持续发展具有重大意义。一方面，由于国际环境的发生大变化，美国、欧盟等发达国家和地区重新认识到制造业的重要，实施行动将部分关键供应链移回本国，推行再工业化战略。在此背景下，如何维持国内制造业供应链的稳定已迫在眉睫;另一方面，国家把“双碳”目标纳入生态文明建设，强调促进经济的同时也要保护环境。本文基于“双碳”目标下稳定制造企业供应链的背景，选取制造企业并购环保企业——浙富控股并购申联环保的案例展开研究。 本文主要采用单个案例分析，以多元化经营、协同效应理论、代理理论、信息不对称为理论基础，在梳理国内外并购动因及并购后果文献的基础上，对浙富控股并购申联环保案例进行了系统性的研究。本文的主要研究发现如下: 第一，从并购动因来看，浙富控股主要有以下动因:首先制造企业浙富控股基于环保压力，并购申联环保实现企业升级转型。其次因并购标的申联环保与企业经营业绩具有协同效应，且有利于同一控制人下的控股股东收益最大化。 第二，从并购经济后果来看，浙富控股完成后有以下表现:1）股票市场价值在并购前后波动较小，并购对公司整体的市值上并不产生显著效果。2）从会计业绩上来看，存货积压多，影响运营资金的效率;外部借款的增加带来较多财务利息;跨行业整合的管理失误带来环保处罚，影响企业业绩及形象。3）从关联方资金占用和关联方担保来看，关联方资金占用降低资金的运作效率，减少公司的净利润;关联方担保会无形中增加企业的财务风险。4）从实际控制人的行为来看，减持套现可能会损害公司中小股东的利益并进而影响企业长期发展。 总体而言，本文通过对浙富控股并购申联环保的个案进行分析，从并购动因来看可对传统制造业企业转型升级提供了实践经验;另一方面，从并购经济后果来看，可为投资者和监督者对关联并购下可能存在的一些问题提供一些有益的政策建议。
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