摘要
国有企业是我国经济发展的中坚力量，但国有企业“一股独大、治理缺陷、承担过多政策性负担”等诸多问题致使国企发展乏力，国有企业急需通过改革来解决自身的发展困境。国企混合所有制改革以来，诸多国企都取得了不错的改革效果，但有相当一部分国企在混改过程中也暴露出很多问题。例如：部分混改国企在解决“引进谁”问题上，没有挑选好合适的引进对象，导致民营资本与国有资本之间的资源互补效应不明显；多数企业“混而不改”，非公资本因缺少话语空间，无法参加到公司的治理决策当中。中国黄金经过“引资本-改机制-IPO上市”改革三部曲，圆满完成混合所有制改革的任务。中国黄金是发展混合所有制经济最典型和充分的，基于此本文选择以中国黄金作为对象进行案例研究。 首先，本文对混合所有制改革的文献及改革背景进行了梳理，并从股东资源视角和公司治理视角分析了混改所有制改革对企业绩效的影响机理，即国有企业混合所有制改革后会产生“资源禀赋效应”和“权力制衡效应”，为后文的案例分析打下基础。其次，本文介绍了中国黄金的概况、动因及具体混改方案，并从股东资源与公司治理双视角出发，探究“资源禀赋效应”和“权力制衡效应”对中国黄金绩效影响的具体作用路径。基于股东资源视角分析中国黄金引入的多方投资者如何发挥“资源禀赋效应”，提升企业竞争力。基于公司治理视角分析引入的多方投资者在公司股权结构和公司治理结构“三会一层”中如何发挥“权力制衡效应”，提升公司治理水平和经营决策效率。最后本文从市场绩效、财务绩效和非财务绩效三个方面对中国黄金混合所有制改革前后的绩效变化进行对比分析，以验证国企混合所有制改革产生的“资源禀赋效应”和“权力制衡效应”对中国黄金绩效的影响。 本文的研究结论如下：第一，股东资源视角下，强调资本合作的本质是股东资本背后的资源合作，股东资源的互补和匹配可以有效发挥股东的“资源禀赋效应”提高国有企业的竞争力。第二，公司治理视角下，强调各方利益主体在股权结构和治理结构层面建立一种分权制衡的自动纠错机制，从而发挥各方利益主体的“权力制衡效应”，提高公司治理水平与经营决策效率。第三，完善合理的公司治理结构对整合内化异质股东资源至关重要。第四，中国黄金混改后，“资源禀赋效应”和“权力制衡效应”的有效发挥提升了企业竞争力和经营决策效率，从而对企业绩效产生正向影响。 本文的研究具有以下创新和贡献：一是丰富了国企混合所有制改革的理论研究视角。以往学者高度关注股东的产权和财务资源属性，而轻视了股东资源在混改中的重要性，鲜有文献从股东资源视角对国企混合所有制改革进行研究。本文从股东资源与公司治理双视角出发进行研究，拓展国企混改的理论视角，并丰富了影响企业控制权配置的股东特征维度。二是中国黄金混合所有制改革在混改方案设计较以往案例有着明显的创新和突破，本文的研究可为混改国企的改革方案设计提供理论指导。
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