摘要
资产重组是企业经营管理的重要手段，而资产剥离作为资产重组的一种方式，正被越来越多的企业运用。马凯兹将资产剥离行为首次定义为“归核化”，并形成归核化战略理论。然而目前对资产剥离的研究不够充分，特别是从归核化战略角度审视该问题的研究更少，同时其对于绩效的影响在前人研究中未有达成统一的结论。 本文选取敦煌种业作为案例分析对象，探讨其资产剥离的动因以及归核化战略转型在其中所发挥的中介作用。首先，本文对敦煌种业资产剥离的对象、时机、方式、交易对象的选择进行了系统的介绍。其次，利用资源编排理论、归核化理论对种业战略转型的必要性作出解释，并从市场竞争、业务结构、筹措资本和退市压力四方面，对资产剥离的动因构建机理。接着，从剥离动因、资产类型、财务状况三点入手，构建资产剥离对绩效影响的机理，包括短期市场绩效、长期财务绩效和非财务绩效。最后，本文根据相关理论与机理分析，对资产剥离的动因与绩效作出相应的深入分析及数据检验。 本文研究发现，归核化战略转型在敦煌种业的资产剥离决策中扮演中介作用，在市场环境、自身经营方向的调整下，通过资产剥离来实现战略上的归核。资产剥离行为未能带来积极的市场效应，但长期财务能力存在明显提升，企业非财务绩效也得到明显的提高。本文的发现可以为种业意图开展归核化战略转型的企业提供参考，要把握合适的剥离时机、善用剥离所置换的资源。
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