摘要
近年来，我国医疗卫生制度日益健全，医药行业整体市场规模日益扩大。但我国医疗行业集中度较低，行业内部竞争激烈，并购已成为医药企业战略扩张和获取技术及资源的重要举措，连续并购的外延式扩张也已成为众多药企突破行业壁垒、增强竞争优势的必经之路。 本文以华润三九医药股份有限公司为案例，就其连续并购进行系统研究。本研究以资源行动视角切入，深入探索其2011-2022年的并购历程，分析了华润三九连续并购的动因，并从资源编排、资源协奏两个阶段分别分析其连续并购的资源整合过程，构建连续并购影响企业绩效的作用机制。在理论分析的基础上，本文结合同行业企业数据，利用事件研究法、托宾Q值法分析评价华润三九连续并购的短期绩效及长期绩效，另外以平衡计分卡体系为基础设计指标，从财务维度、客户维度、内部业务流程维度及学习与成长维度对华润三九连续并购的整体绩效进行分析评价。 通过对华润三九市场表现及财务数据的横向与纵向对比，本文研究发现华润三九连续并购行为提升了公司短期绩效，而长期绩效发力不佳，整体绩效也并非在所有维度都获得提升。具体得出以下结论:(1)华润三九在资源行动各阶段能够严格遵循相应战略目标选择并购标的;(2)连续并购提升了品牌知名程度、市场竞争力;(3)连续并购在业务结构调整和新市场开发方面作用显著;(4)密集的连续并购为整合带来了难度;(5)连续并购对绩效的积极影响持久度未达预期。 通过案例研究，本文对连续并购企业提出相应建议:(1)严格以战略指导并购标的选取;(2)建立合理绩效评价体系，考察整合效果及协同效应发挥情况;(3)关注绩效提升持久度，系统展开资源行动;(4)根据企业实际合理安排连续并购密集程度，降低整合压力。
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