摘要
近年来，随着国内外经济的快速发展，地球环境污染、公司内外部治理缺陷等问题日益显著，各国政府和社会组织意识到问题的严重性，纷纷呼吁企业加强社会责任感，要求企业在追求利润最大化的同时，还要主动提升在环境保护、社会责任承担以及公司治理(Environment,SocialandGovernance，即ESG)方面的表现。机构投资者作为我国资本市场的重要组成部分，其在公司日常运营管理中的作用也日益明显。因此，本文试图研究机构投资者持股对企业ESG表现的影响，督促企业在环境保护、社会责任履行、公司治理中发挥积极作用，以此助力经济可持续发展。 本文以2009-2022年沪深A股上市公司为研究样本，在经济外部性理论、委托代理理论、利益相关者理论以及可持续发展理论的基础上，探索机构投资者持股对企业ESG表现的影响。实证检验表明，机构投资者持股会提升企业ESG表现，并且降低委托代理成本和缓解企业融资约束是其中可能存在的两条潜在路径，同时，稳定型机构投资者持股会促进企业ESG表现的提升，而交易型机构投资者持股则不发挥作用。在进一步分析中，政府补贴作为一种政策信号，对机构投资者持股与企业ESG表现之间的关系有正向调节作用;地区市场化水平的提高，也为企业提供了法律保障与先进指导理念，在机构投资者促进企业ESG表现中发挥积极作用;机构投资者持股对企业ESG表现的提升作用还受到高管特征的约束，具有海外背景的高管由于能够更好的履行董事会决策和接受ESG理念，故能够强化机构投资者持股对企业ESG表现的提升作用。另外，考虑到机构投资者作为企业外部投资者的逐利心理，本文还探讨了机构投资者提升企业ESG表现后，是否会给自己带来经济利益，研究发现，企业ESG表现的提升有利于企业在资本市场上的表现，机构投资者能够从中获利。最后，采用替换变量、滞后处理、工具变量法等一系列方法进行稳健性检验。 本文可能的创新点在于:从机构投资者持股角度研究外部投资者对企业ESG表现的影响以及作用机制，丰富了企业ESG表现的影响因素相关研究和机构投资者持股的经济后果相关文献;探讨不同类型机构投资者持股对企业ESG表现的影响是否不同，对于企业识别机构投资者具有重要意义;将政策补贴、市场环境、高管特征和机构投资者持股纳入同一研究框架，可以为政府制定政策、指引市场发展、企业聘请管理者提供一定的理论支持。
NETL