摘要
随着经济与科技的蓬勃发展，全球碳排放量呈上升趋势，环境恶化成为亟待解决的问题，为了达到可持续发展的目的，国家、企业、个人都需要采取行动。在我国“十四五”规划中，确立了追求高质量经济增长的核心理念，并明确提出“双碳”战略的长期目标。在此基础上，党的二十大报告进一步强调了“有计划且稳健地推进碳达峰和碳中和”的重要性;反垄断法、上市公司环境信息披露法等多项促进可持续发展的政策法规相继出台，引导社会关注非财务指标对公司长期表现的影响，越来越多的投资者也将环境保护、社会责任承担和公司治理等信息融入投资策略中，ESG投资理念逐步在我国资本市场发挥作用。为了响应市场需求，各大机构将企业在可持续发展方面的表现进行系统地量化并公告，不断扩大其评级的影响力。在此情况下，ESG理念及其衍生的评级体系不仅服务于生态改善背景，也与资本市场相联系，站在投资者角度，研究ESG评级与股票超额收益之间是否存在关系有利于促进资本市场良性发展并进一步落实可持续发展理念。 基于此，本文选取A股上市公司股票作为研究对象进行研究，采用2017-2021年华证ESG评级作为解释变量，使用事件研究法，将每年评级发布后12个月（即2018-2022年）的股票超额收益作为被解释变量，建立多元回归模型，对ESG评级和股票超额收益的关系进行实证研究，检验其中的机制作用。实证结果显示:第一，ESG评级越好，股票的超额收益越高;第二，ESG评级结果可以通过影响机构投资者持股比例，进一步影响股票的超额收益;第三，ESG评级结果可以通过影响分析师关注度，进一步影响股票的超额收益;第四，在不同行业类型的企业中，ESG评级发挥的效应存在异质性，ESG评级对非重污染型的企业股票超额收益影响显著，对重污染型企业无明显影响;第五，在不同产权性质的企业中，ESG评级发挥的效应存在异质性，ESG评级对于非国企控股企业的股票超额收益的影响更加显著。 基于结论，本文证明了ESG评级对企业在资本市场表现的作用，以及利益相关方在其中扮演的重要角色;并从实际出发，分别对ESG评级机构、上市公司及投资者提出建议，为政府部门完善相关监督机制提供思路。
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