摘要
中国经济长期以实体经济为主导，但近年来企业金融化问题日益凸显，成为制约经济持续健康发展的障碍。企业金融化表现为过度追求金融投资，忽视实业发展，对实体投资产生挤出效应。为应对此挑战，中国政府提出了数字经济与实体经济融合的战略，其中数字化转型是关键。数字化转型作为数字经济的微观体现，具有优化资源配置、提升生产效率、拓展市场边界的潜力，被视为拉动经济高质量发展的新引擎。因此，研究数字化转型影响企业金融化的作用路径至关重要。尽管这一议题具有重大的现实价值，但学术界对此的研究仍有不足。所以，本文旨在分析企业数字化转型对企业金融化的影响及其作用路径，为企业在数字化转型过程中提供策略指引，同时也为推动实体经济发展、优化企业金融资源配置提供决策参考。本文期望通过这一研究，推动实体经济与金融的良性互动，共同助力中国经济高质量发展。 为探究数字化转型破解企业金融化问题的有效途径，本文首先探讨数字化转型与企业金融化的内在联系，基于资源基础、委托代理、信息不对称、融资约束理论构建理论框架。随后基于2007-2022年沪深A股企业数据进行固定效应模型实证并进行一系列稳健性检验。发现随着企业数字化转型的深入，企业金融化水平显著下降。经过一系列严格的稳健性检验，该结论仍然成立，凸显了数字化转型在抑制企业金融化方面的积极作用。之后检验企业金融化的动机，结果显示相较于预防性储蓄动机，数字化转型更能有效抑制企业资本性逐利动机。这一发现揭示了数字化转型在引导企业投资决策、促进资金回归实体产业方面的关键作用。之后，本文通过机制检验发现企业数字化转型可以通过缓解融资约束和抑制管理层短视主义来降低企业金融化水平。这一发现帮助深入了解数字化转型如何影响企业金融化，并指出数字化转型在优化企业生存环境和强化企业内部治理的重要性。本文通过异质性检验发现数字化转型对企业金融化的抑制作用在非国有控股企业和中小规模企业中更为显著。基于上述研究，本文提出了政策建议，以期通过推动数字化转型、提升实业收益率、加强内部治理，促进实体经济的稳健发展。
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