摘要
随着全球气候变化问题日益严峻，推动经济社会发展的绿色化、低碳化成为各国高质量发展的必然选择。光伏能源以其可循环、无污染、地理分布不受限制的特性，以及较为良好的经济性而备受关注，有望成为我国未来能源结构转型的重要支柱。目前，我国光伏产业发展已步入正轨，政府补贴的负面效应开始显现，因此我国逐步推行补贴退坡机制，转由市场作为主导推动光伏产业的发展，促使光伏企业注重长期导向的研发投资活动，并开始谋求多元化的融资渠道和市场化的融资方式，这些融资活动与企业价值评估密切相关。如何选择恰当的估值方法对光伏企业的价值进行科学合理的评估，对于光伏产业的长久发展具有深远的现实意义。 针对上述问题，本文以光伏企业作为研究对象，旨在探索适用于光伏企业价值评估的方法。首先，本文对国内外相关文献进行梳理，在此基础上介绍企业价值评估的相关理论和评估方法；其次是介绍了光伏行业的整体发展历程和发展现状，总结了光伏企业的特点，并根据光伏企业的估值特征进行估值方法的适用性分析，选择了EVA估值法和实物期权法相结合的方式评估光伏企业的企业价值；然后是归纳整体评估思路以及构建基于光伏企业估值的EVA和B-S组合模型；接着引入阳光电源作为估值案例对象，阐述阳光电源的发展概况和案例选取的典型性，通过EVA和B-S组合模型评估阳光电源现有价值和潜在价值，根据上述估值结果得到阳光电源的整体价值，并与传统估值法中的常见的自由现金流贴现法和市场法进行估值结果横向对比分析，验证组合模型应用于光伏企业估值的合理性和适用性。 通过对上述案例分析可以得到如下结论：第一，光伏企业的整体价值构成中包含期权价值，因此在评估光伏企业的整体价值时，必须充分考虑光伏企业的研发投资项目所带来的潜在的盈利能力；第二，EVA和B-S组合模型的估值准确性要优于传统估值模型，能够更加准确地评估出光伏企业的整体价值。
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