摘要
企业投资是企业管理中非常重要的一环，对企业的发展和竞争力具有关键影响。通过投资，企业可以将资金和其他资源投入到不同的项目和领域中，以实现企业的长期发展和增值。然而在现实世界中，市场的缺陷以及企业自身的因素将导致企业产生非效率投资，此时需要政府“看得见的手”发挥调节作用，弥补市场失灵问题。政府补助作为政府的一种重要调节手段，对企业的投资产生重要影响，因此研究政府补助与企业投资的关系具有重要意义。 不同种类政府补助的性质存在较大差异，因此不同种类的政府补助将会产生不同的经济后果。然而，现有关于政府补助与企业投资关系的研究文献中均把政府补助作为整体概念进行研究且主要集中研究政府补助与企业投资效率的关系，并且有关政府补助是具有“陷阱效应”还是“馅饼效应”的结论尚未达成一致。此外，现有关于政府补助与企业投资关系的研究中缺乏政府与外部市场环境协同作用的分析。基于以上背景，本文选取2008-2020年A股上市公司作为研究对象，首先对政府补助进行分类研究。由于政府补助是产业政策的重要工具，而现有文献将产业政策分为功能性与选择性两大类，因此本文借鉴产业政策的分类标准将国泰安数据库中搜集的837935条政府补助明细数据通过关键词匹配、手工分类整理为功能性政府补助与选择性选择性政府补助两类。然后，本文通过构建双向固定效应模型来研究不同种类政府补助与企业投资支出、企业投资效率的关系，进一步分析融资约束的机制路径以及市场环境的调节作用，并对比分析了不同产权性质以及不同企业规模下政府补助对企业投资的差异影响。 实证研究结果表明:（l）政府补助可以促进企业投资支出，但也会促进企业的非效率投资。（2）不同种类的政府补助均可以促进企业投资支出，但对企业投资效率的影响存在较大差异。主要表现为:功能性政府补助可以缓解企业的非效率投资，而选择性政府补助则会加剧企业的非效率投资。（3）功能性政府补助的增加会通过缓解企业融资约束来降低非效率投资;选择性政府补助的增加会通过加剧企业融资约束来加剧非效率投资。（4）产品市场竞争的提高及地区市场化程度的提高，均可以削弱政府补助促进企业非效率投资的作用;政府补助分类视角下，均可强化功能性政府补助缓解企业非效率投资的作用，削弱选择性政府补助促进企业非效率投资的作用，且强化功能性政府补助的作用更加显著。（5）相比国有制企业，功能性政府补助、选择性政府补助对企业投资支出、企业非效率投资的影响均在非国有制企业中更明显。（6）功能性政府补助在中小企业中更能发挥缓解企业非效率投资的作用;而选择性政府补助加剧企业非效率投资的问题在大型企业中更明显。 基于以上研究结论，本文提出建议:（1）完善政府补助体系，提高政策施放精度。（2）加强监管力度，确保政府补助资金的合理、透明、有效使用。（3）优化市场环境，持续深化市场化改革，建立公平的竞争机制。
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