摘要
并购重组作为一项能够促进企业实现规模经济、整合供应链资源、贯彻高质量发展模式的有效经济手段，越来越受到企业青睐。但从并购后的长期市场反应和财务表现来看，大部分并购活动并未为企业带来价值增值，甚至导致了企业价值毁损。与国有企业不同，民营企业无法获取政府“父爱主义”的庇护，并购成败直接关系到企业的生存与未来发展。另外，企业并购不应止于做大企业，应以做强企业、推动企业高质量发展为最终目标。 仅仅依靠市场力量难以实现跨越式的经济发展目标。作为异质性股东，一方面，国有资本可以在一定程度上与民营企业股东形成制衡，抑制民营企业控股股东的掏空行为，同时对管理层形成监督;另一方面，国有资本同政府有天然的联系，更容易获得资源与政策支持，而民营企业市场嗅觉灵敏、经营灵活，更易把握商机，双方优势天然互补。在此背景下，本文以国有资本参股对民营企业并购绩效的影响为研究内容，并试图厘清其中的作用机制。 本文以2008-2020年A股民营上市公司为研究样本，实证研究了国有资本参股对民营企业并购绩效的影响。主要研究结论如下:（1）国有资本参股显著提高了民营企业的并购绩效。（2）机制研究发现，国有资本参股通过降低并购整合成本从而提高了民营企业的并购绩效。（3）董事社会网络关系负向调节了国有资本参股对民营企业并购绩效的提升作用;媒体关注则发挥了正向调节作用。（4）分样本检验发现，在不存在政治关联、异地并购、非高技术并购以及市场化程度较高的样本中，国有资本参股提升民营企业并购绩效的效应更加显著。 本文的主要贡献为:第一，以企业并购为切入点，研究国有资本参股能否支持民营企业发展，为国有资本助力民营企业高质量发展进一步提供证据。第二，探索了国有资本提升民营企业并购绩效的机制路径，发现国有资本参股主要通过降低并购整合成本提高了民营企业的并购绩效。第三，研究了不同情境下，国有资本提高民营企业并购绩效的效果。
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