摘要
自科创板自开板以来，便以其独特的定位和灵活的机制吸引了众多高科技公司的加入。同时，随着2019年年底疫情的爆发，科创板又吸引了大批医药公司的注册，社会对其关注度越来越高，由此科创板生物医药公司的价值评估更加重要。但表面的财务数据并不能完全反映企业的价值，特别是针对此类有着研发成本高、销售成本高、研发周期长、风险大等特点的高科技公司。这些特点使得传统的成本法、市场法及收益法等评估方法不能充分反映其价值，因此，探究一种对该类行业的企业估值较为准确的模型，对于医药企业的发展、投资者的角度及市场监管层面都具有深远意义。 本文基于现有估值方法，探析出一种适合科创板上市公司及高科技公司价值评估模型，并以在科创板已注册上市的华熙生物为例，采用该模型对公司价值进行估算及市场验证。企业现有价值采用自由现金流折现模型进行估算，采用实物期权模型估算企业的潜在价值，将评估结果进行有效性分析，最后得出结论： 1）运用传统估值方法评估科创板生物医药企业存在低估企业价值的情况，具体表现在当前资本市场采用常见的估值方法评估案例公司时最大偏离率在56.31%,主要原因在于第三方机构在进行评估时未考虑到公司的成长价值以及非财务因素。2）对于高科技公司等具有特殊性的企业估值时，引入实物期权模型评估其未来成长能力是有必要的。生物医药企业往往拥有大量的研发项目和专利技术，这些资产在短期内可能无法产生明显的经济效益，但具有巨大的长期增长潜力。实物期权法通过考虑这些未来增长机会的价值，能够更准确地评估这些企业的整体价值。3）在估算科创板生物医药企业的价值时，结合实物期权模型和自由现金流折现模型评估企业整体价值，其中实物期权模型评估出来的潜在价值为570,977.21万元，自由现金流折现模型评估华熙生物的现有价值为5,310,822.1万元，由此华熙生物整体价值为5,811,799.26万元。经过市场有效性分析得出：评估结果要比传统方法估出的结果误差更小且能更好的的反映企业现有盈利能力及未来增长机会所带来的的整体价值。
NETL