摘要
近年来，随着“十四五”规划和碳中和目标的提出，绿色金融成为重点发展对象，绿色资产证券化因为其融资成本低、减少财务风险和拥有政策激励等优点逐渐成为融资新趋势，其不仅可以在多角度提升企业价值，还能促进环境保护和经济可持续发展。中国绿色资产证券化市场虽起步较晚，但发展迅速，近年来其产品种类和发行规模均显著增长，2022年，我国境内绿色资产证券化产品发行单数为124单，发行规模已经超过2000亿元。我国越来越多的行业在国家政策的影响下，开始探寻绿色融资，发行绿色资产支持证券，进行绿色低碳转型，这也有助于支持国家的绿色转型战略。 在我国众多的绿色资产支持证券中，比亚迪2021-2绿色资产支持证券是我国第一单具有国际评级的个人汽车抵押贷款绿色资产支持证券，本文选取其作为案例，具有一定的代表性。此外，比亚迪在2021-2023年共发行7期，发行规模总计630亿绿色资产支持证券，成为发行规模为目前中国最大的绿色资产证券化的企业，因此，选择其作为研究绿色资产证券化对企业价值影响的案例，更具合理性。 首先，本文通过对阅读的大量相关文献进行汇总和梳理，分别就资产证券化和绿色资产证券化两个维度，对相关文献进行了整理。本文总结了国内外的文献对资产证券化及绿色资产证券化的定义、动因、特点和实施效果的研究。其次，本文进一步对绿色资产证券化的相关概念进行厘清，以及本文运用的基本理论进行梳理，主要包括融资效率理论、优序融资理论、信号传递理论和资产组合理论，同时对本文的分析体系的构建进行介绍。接着，本文对比亚迪发行绿色资产支持证券的发行情况进行介绍，通过融资成本效应、经营绩效和市场价值三个维度分析绿色资产证券化的实施效果进行分析，最后得出结论如下：（1）企业在实施绿色资产证券化之后，其融资成本得到降低，这有赖于其优质的基础资产池、其对交易结构风险的全方位的缓释措施以及政府的支持。（2）在实施绿色资产证券化之后，企业的偿债能力得到提升，源于财务费用的降低和自由现金流的增加，盈利能力也通过营收的增加和成本的降低得到提升，营运能力从应收账款和存货两个方面得到提升。（3）企业还可以从通过提升绿色声誉和树立良好形象两个层面吸引投资者偏好，提升投资者信心，从而有利于企业的股价的提升，市场价值得到提升。 本文的结论有助于丰富绿色资产证券化对企业价值的影响的相关研究视角，为后续学者研究提供一定的参考价值。也为其他绿色企业绿色资产证券化提出建议对策以供参考，为推动绿色资产证券化的市场发展做出贡献，促进经济绿色转型，具有一定的现实指导意义。
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