摘要
随着ESG概念的兴起和发展，学术界和实务界对ESG有关的经济发展问题的讨论和研究也与日俱增。与此同时，作为微观经济主体的企业受ESG理念的影响，逐渐开展一系列ESG实践，但由于企业开展ESG实践的时间长短、内容方式和程度大小等不同，企业存在不同的ESG表现，也为其带来不同的经济影响。在现实中，企业面临资金缺口需要融资时，仍面临“融资难”和“融资贵”的问题。因此，结合以上背景分析，本文想要探究企业ESG表现对企业债务融资成本会产生怎样的影响，这是本文主要研究的问题。 通过梳理国内外文献发现，在研究维度上，多数学者选择考察企业单一维度的E（环境）、S（社会）或G（公司治理）的表现对企业债务融资成本的影响，而将企业ESG表现作为整体来分析的文献相对较少；在研究机制和角度切入方面，对于企业ESG表现通过何种机制影响企业债务融资成本的这类研究思路文献仍较少，存在研究缺口。因此，本文在主要的研究问题上探究相关影响机制，从宏观和微观两个视角出发，深入分析宏观层面政府补助、微观层面企业经营风险的机制作用，为研究主题的机制探究提供边际贡献。 本文选取2017-2022年A股上市公司的数据作为研究样本，参考既有文献中变量衡量方式和相关研究方法，实证分析了企业ESG表现对企业债务融资成本的影响及其机制，并进行一系列稳健性检验和内生性检验以确保结论稳健可靠，此外还进行异质性分析以丰富相关研究内容。通过实证分析，得到以下主要研究结论：（1）企业ESG表现与债务融资成本为显著负相关关系，企业ESG表现越好，企业债务融资成本越低。此外，这一结论经过稳健性检验和内生性检验后依然成立。（2）企业ESG表现与政府补助为显著正相关关系，企业ESG表现越好，越有助于获得更多的政府补助，进而促进企业债务融资成本的降低。（3）企业经营风险在ESG表现对债务融资成本的影响中，相比于经营风险低的企业，经营风险高的企业提升ESG表现对降低其债务融资成本的作用更大。根据以上主要研究结论，并结合我国经济、社会发展现状和相关目标，我们分别对企业、政府和投资者提出相应政策建议。 本文的创新之处在于：（1）研究内容方面的创新。区别于国内外学者大多考察ESG表现和企业财务绩效、企业价值等的关系以及考察E（环境）、S（社会）、G（公司治理）等单一维度对企业经济活动产生的影响，本文着重探讨企业ESG整体的表现对债务融资成本的影响，具有理论意义和现实意义，以期进一步丰富ESG和债务融资成本主题的相关研究。（2）研究机制方面的创新。本文从宏观、微观两个视角出发，深入分析了企业ESG表现对债务融资成本的影响中，宏观层面政府补助和微观层面企业经营风险的不同机制作用，揭示ESG表现对企业债务融资成本影响的有关途径，丰富有关影响机制的研究。
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