摘要
自2001年中国正式加入世界贸易组织以来，跨国并购活动呈现出显著的增长态势，不仅在数量上有所增加，而且其规模和复杂性也持续攀升。特别是在经历2008年全球金融海啸的洗礼后，以及2013年中国提出“一带一路”倡议的推动下，中国企业的跨国并购活动尤为引人注目。在这一过程中，PE作为重要的资本力量，在跨国并购中扮演了举足轻重的角色。然而，自2016年末开始，由于国内监管部门对海外投资的严格监管以及目标市场对外商直接投资的审批日益严格，中国企业的跨国并购步伐有所放缓。同时，随着私募股权市场的进一步规范，对PE的约束性政策增多，PE的活动也受到了一定程度的限制，其在跨国并购中的参与度也随之下降。此外，环保行业的市场竞争格局也因并购活动而日趋激烈。 本文旨在深入探讨上述背景下PE对跨国并购绩效的具体影响。为此，本文选取了中国天楹并购西班牙Urbaser公司这一典型案例进行详细分析。研究首先回顾了跨国并购与PE在跨国并购中的相关文献，对跨国并购动机与风险、PE的概念与PE参与跨国并购相关研究进行了全面梳理。在此基础上，本位围绕国际生产折衷理论（OLI理论范式的修正）、信息不对称理论、信号理论与协同效应理论形成理论基础。最后，通过案例分析法，本文详细探讨了PE在中国天楹并购Urbaser公司过程中的实际作用，并分别从短期、长期视角分析PE对跨国并购绩效的影响。其中，本文采用事件研究法评估短期绩效，长期绩效通过结合财务表现与整合效果进行综合评价。 研究结果表明，PE在短期内能够通过其认证作用提升企业的短期绩效，但从长期视角来看，其对跨国并购绩效的影响并不显著，甚至可能产生负面影响。基于这一发现，本文建议企业在跨国并购中应审慎引入PE，深入理解其投资逻辑，加强内部管理体系建设，并持续深化对PE影响机制的研究，以确保跨国并购的成功和长期绩效的提升。 本文的创新之处在于选取了2016年末这一关键转折点的案例为研究对象，深入剖析了政策收紧和市场调整环境下PE在跨国并购中的行为策略及其对并购绩效的潜在影响。此外，在研究方法上，本文也进行了创新，将并购基金成立日纳入研究范围，更全面地捕捉了PE对跨国并购短期绩效的影响，从而更精确地评估了PE在跨国并购中的角色和贡献。
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