摘要
得益于互联网行业的飞速发展和音乐传播介质的多样衍生，主流的音乐收听形式已由传统的唱片、磁带转向更加便捷的在线音乐。在线音乐作为一种易于获取且成本较低的娱乐方式，为自身积累了广泛的受众群体，在我国文化产业中占据着举足轻重的地位。加之近年来抖音、快手等短视频应用风靡全球，《我是歌手》、《天赐的声音》、《声生不息》等音乐类综艺炙手可热，都在一定程度上为在线音乐平台进行了引流，从而助推在线音乐平台的商业价值提升。然而，作为拥有高增长潜力的一大行业，在线音乐平台却没有与之配套的健全的价值评估体系，传统估值方法受制于行业发展特性，在实际应用中也面临着很大的局限性，因此，亟需构建出符合行业发展规律、适用于在线音乐平台的价值评估方法，以期填补相关理论及方法空缺。 本文首先对在线音乐平台的估值背景及意义做简要介绍，接着梳理国内外学者对于互联网价值评估及在线音乐平台估值的相关研究成果，并在此基础上搭建本文的研究框架。其次对在线音乐平台的相关概念、特征、盈利模式、价值影响因素等进行探究，明确用户是在线音乐平台的价值源泉，然后分析传统方法应用于在线音乐平台估值的适用性，并从中选取受限相对更小的用户价值法中的DEVA模型作为本文估值的基础模型，以非财务指标视角探析用户价值对于在线音乐平台价值的影响。再次，结合在线音乐平台的特征、盈利模式、价值影响因素等，对传统DEVA模型的函数关系、用户定义、用户贡献关系进行修正，同时，通过挖掘财务数据与用户数据之间、用户数据与用户数据之间的内在逻辑联系，在模型中引入四个新参数，即反映马太效应的行业地位系数K、反映流量变现可能性的付费用户转化率P、反映活跃用户贡献效率的单位用户贡献增长率G、反映内容成本投入增益的内容成本获客效率N。最后，以网易云音乐作为案例研究对象，分别比较修正前后的DEVA模型估值效果，发现修正后的模型估值与评估基准日的市值误差率仅在1.59%，说明估值结果具有较高合理性。再以腾讯音乐集团作为二次评估对象，得出的估值结果与市值误差率在18.98%，验证了修正DEVA模型具有一定的行业可推广性，从而为在线音乐平台行业的估值实务提供了新的解决方案。
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