摘要
党的十八届三中全会明确指出，混合所有制改革将是中国改革工作的一个焦点，并为如何进行混合所有制改革提供了明确的方向，包括允许非国有资本入股国有企业、国有资本参股民营企业等多种形式。在混合所有制改革的早期阶段，重点放在了国有企业的改革上，但随着对这一改革模式的不断实践和深化，从2018年起，民营企业的“逆向混改”开始成为一种普遍趋势。 随着近几年金融市场的紧缩和公共项目监管的强化，民营环保企业普遍面临融资难、融资成本高和现金流紧缺等问题。因此，从2018年开始，众多民营环保企业选择引入国有战略投资者进行逆向混改。在此背景下，本文以东方园林引入北京朝阳国资委为例，深入剖析其混改进程中两次引入国有资本并成功完成控制权变更的全过程，结合企业内部的经营管理状况和外部政策、市场环境等多方面因素，分别从财务和非财务维度对其混改动因和混改前后经济效益进行了纵向对比分析。同时指出了其逆向混改后仍然存在的问题，旨在为民营企业逆向混改的研究与实践提供借鉴。 通过研究发现：（1）东方园林进行逆向混改的主要动因是：拓宽融资渠道、降低融资成本、降低流动性风险、增强偿债能力、改善资金流动性、完善公司治理结构等；（2）对混改前后财务绩效进行对比分析可以得出，引入国资后，东方园林的营运、盈利、偿债和发展能力均有所提升；（3）非财务绩效方面，国有资本的介入在短期内让东方园林获得了积极的市场反响，同时也优化了业务结构、改善了治理结构；但是由于国有企业内部资源配置、决策流程以及激励机制等原因，东方园林混改后的创新能力受到了一定程度的抑制；（4）东方园林在逆向混改后还应该谨慎地对待宽松的融资环境，并积极推动与国有企业的深度战略合作，提升自身的创新能力，从而加强自身的核心竞争力。
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