摘要
在20世纪90年代早期，华晨汽车作为中国首家在美国进行股票交易的公司，以便更有效地适应全球化的趋势，并且能够顺利进行海外投资。这一事件也标志着中概股在全球范围内的上市活动正式启动。过去国内资本市场上市的门槛高、速度慢，许多企业选择海外上市。在最近几年中，《外国公司问责法》的实施加大了对中概股的管理力度，中美之间的贸易冲突持续升级，对双方的经济产生了各种程度的影响。在此背景下，中概股不得不谋求新出路。2019年，我国推出科创板，实施注册制，科创企业上市的政策得到放宽，上市效率大幅提升，中概股的回归路径获得更新。 首先，本文以信息不对称理论、交易成本理论和企业价值评估理论为基础，对中概股回归的动因、路径、科创板上市及价值创造进行文献梳理。其次，以中芯国际为案例公司进行深入研究，它是首家“H+科创板”回归A股的红筹企业。通过分析中芯国际回归科创板上市的动因及价值创造，并从资本市场价值、财务价值、研发价值和EVA数据等方面对价值创造的效果进行分析。 通过上述研究，得出以下结论：（1）中芯国际回归科创板上市的动因：科创板上市促进公司估值水平大幅提升；红筹企业上市新政助力中芯国际回归上市，有效降低了上市交易成本；集中主要资源，推动“国产替代”战略布局。（2）中芯国际回归科创板上市价值创造的路径：传递积极信号，增加投资者信心；拓宽融资渠道，优化资本结构；研发促进创新，提升产业影响力。通过规模效应、融资效应和投资创造三个方面，实现了企业价值创造。（3）从价值创造效果来看，回归科创板上市给中芯国际带来价值飞跃：短期资本市场方面反应良好，估值得到大幅提升；上市融资规模增长、融资成本下降及盈利能力得到增强；研发实力增强，创新技术持续产出；EVA显著提升。 希望通过以上研究为其他中概股回归上市实现价值创造提供经验借鉴。
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