摘要
习近平总书记在党的二十大报告中指出不断壮大并完善现代化体系，对于巩固整个国家高质量发展的经济基础至关重要。而产业链韧性直接决定了产业体系抵抗外部风险的冲击能力，保证产业链安全可靠是建设现代化产业体系的重要任务，在各国政策的驱动以及用电需求快速上升的推动下，光伏产业规模不断扩大，目前光伏产业是我国少数具有国际竞争优势的战略新兴产业之一，大力发展光伏产业对应对能源危机、环境保护以及创造经济效益等方面具有重要意义。另外，由于产业链是一个复杂网络组织结构，单一企业或产品线收到冲击都会对波及整个网络，因此本文基于系统性风险构建复杂网络模型及预警模型，进一步对网络结构特征及系统性风险影响因素进行分析，从而对监管机构、投资者和企业经营者提出有效建议。 基于以上原因，本文以“基于产业链的系统性风险溢出及预警研究”为主题，以“识别系统性风险——刻画网络结构——理清网络中企业关系——建立系统性风险预警模型”为研究思路，选取75家光伏产业链企业，使用DCC-GARCH-VAR模型对不同层级之间的风险溢出情况进行分析；建立CoVaR-TMFG复杂网络模型，使用一系列指标对光伏产业链不同层级、极端风险情况下的企业网络进行分析，并选取单个企业节点进行进一步分析；使用机器学习方法，从企业、宏观、行业选取20个指标对系统性风险的发生进行预警，并使用一系列指标对其分析。实证结果表明，光伏产业链的系统性风险传递方向主要从上下游向中游传递，当受到极端危机事件冲击时，各层级之间风险溢出水平会发生较大波动；产业链中不同企业的影响力和依存情况是不同的，光伏产业链上游企业由于对原材料获取的依赖，具有更高的风险积累能力和更紧密的企业间依存度，极端风险发生时，风险溢出主体更加集中，影响力更强；随机森林模型在系统性风险预测方面表现更加稳定，组件价格指数波动率、通货膨胀率、收益波动率等是对模型产生影响最大的指标。本文的创新之处在于将TMFG算法与DCC-GARCH-CoVaR模型相结合，建立了复杂网络研究光伏产业链企业之间的相依关系，并建立了预警模型对系统性风险进行预警。 最后，针对实证分析结果，并结合我国光伏产业链发展情况，本研究对监管机构提出更加关注产业链上游风险积累情况，产业链中游风险承受能力，产业产品价格波动，对产业公司进行适当市值管理指导等建议；对投资者提出根据产业链网络结构特征，选取不同的公司进行投资以分散风险，达到“不把鸡蛋放在一个篮子里”目的的建议；对企业经营者提出完善供应链体系、制定合理战略、密切关注高度相关企业经营情况等建议。
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