摘要
党的二十大报告进一步深化了“五位一体”总体布局的统筹部署。在经济建设方面，持续推进经济发展模式高质量转型，全面贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念。在社会建设方面，强调在发展中保障和改善民生，稳步推进共同富裕。在生态文明建设方面，牢固“绿水青山就是金山银山”的绿色发展理念。在我国推动高质量发展进程中，可持续发展成为新时代下企业持续经营的必然要求，ESG（Environmental,Social and Governance；环境、社会和治理）作为可持续发展战略在企业层面的具象化，在实务和理论界掀起了新一轮关注热潮。现有文献已发现企业ESG表现在企业整体宏观与经济活动微观等层面的影响，例如企业ESG表现对于企业创新活动、价值等方面的影响。然而，鲜有研究关注企业ESG表现的影响因素，这使得信息使用者对于企业ESG表现缺乏理性认识，企业在建设ESG体系进程中也缺乏理论引导。因此，本文确立了企业ESG表现影响因素的研究方向，对其影响因素的作用机制进行深入研究，并针对如何提升企业ESG表现提出政策建议。本文结论对贯彻新时代下企业可持续发展的经营理念，推动我国经济高质量绿色发展转型，本文结论对统筹推进“五位一体”的总体布局具有积极作用。 2022年，中国证监会在《上市公司投资者关系管理工作指引（2022）》中明确指出，上市公司贯彻落实“创新、协调、绿色、开放、共享”新发展理念的同时需融入ESG理念，并将自身有关环境、社会责任与治理（ESG）的活动信息纳入投资者关系管理范畴。机构投资者作为投资领域的“专家”，其信息挖掘与分析能力的专业优势有助于其获得企业内部信息，缓解与企业之间信息不对称程度，从而充分发挥治理监督效用。相较于其他调研方式（电话询问、线上会议等），对企业进行实地调研是机构投资者监督、参与企业治理的较为直接、有效的渠道。该渠道能够约束管理层短视行为，督促企业将环境保护、社会责任与商业战略相耦合，从而有利于提升企业ESG表现。然而，机构投资者在实地调研活动中也有可能扮演“旁观者”或“共谋者”的角色。一方面，机构投资者无为主义行为易导致实地调研活动流于形式，滋生管理层机会主义行为；另一方面，机构投资者本质是逐利主体，其可能为实现自身利益最大化而与被调研公司合谋，使实地调研活动沦为企业“良好形象”的背书工具，进而抑制企业ESG表现。那么，机构投资者实地调研究竟会对企业ESG表现产生何种影响呢？为了解答上述疑问，本文以在深圳证券交易所A股上市的非金融类公司为研究对象，以2012至2021年作为样本选取区间，实证检验机构投资者实地调研与企业ESG表现之间的相关关系以及两者间的作用机制。进一步，本文还从机构投资者类型、实地调研接待人员阵容以及外部媒体关注三个维度探究机构投资者实地调研在企业ESG表现方面的作用差异。 基于实证结果，本文得到以下研究结论：（1）机构投资者实地调研能够显著提升企业ESG表现；（2）机构投资者实地调研通过提升企业内部控制质量、降低资本市场与企业之间信息不对称程度提升企业ESG表现；（3）相较于买方机构投资者，卖方机构投资者实地调研对企业ESG表现的促进效应更强；（4）在被调研公司董事长参与实地调研的情况下，机构投资者实地调研对企业ESG表现有更显著的提升作用，且接待机构投资者实地调研的被调研公司高管越多，机构投资者实地调研对企业ESG表现的提升效应更强；（5）媒体关注能够进一步发挥机构投资者实地调研对企业ESG表现的促进效应。在上述研究结论的基础上，本文提出以下政策建议：（1）外部监管部门应当营造良好的制度环境，为机构投资者开展实地调研提供政策支持，充分发挥机构投资者的外部治理与监督效能；（2）企业应重视并积极践行可持续发展理念，切实完善ESG体系建设，推动企业高质量发展；（3）企业应高度重视机构投资者实地调研活动，合理安排己方接待人员构成，积极邀请卖方机构参与实地调研。同时，监管部门可以借助外部媒体的力量，发挥其在调研监督治理过程中的增量效益。
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