摘要
党的二十大报告明确指出“推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”。ESG（环境Environment、社会责任Social和公司治理Governance）理念自2004年提出后在国际上得到广泛的关注，与我国绿色化、低碳化的发展要求高度契合， ESG信息披露、ESG评级和ESG投资在我国迎来了快速发展，越来越多的中国上市企业也接受ESG理念，披露相关ESG信息。ESG评级对企业的经营活动、投资者的投资行为、利益相关者及政府监管产生越来越大的影响。因此，ESG评级作为衡量企业经营状况的新型非财务性评价指标，对上市公司价值产生什么样的影响，通过何种途径产生影响，受到了企业、投资机构、监管部门的关注。本文将对这一问题做出详细的探讨。 为了得出适合于我国国情的研究结论，本文就我国 ESG 评级机构发布的上市企业ESG评级数据，探讨ESG评级在我国发展的现状和其产生的重要价值。首先通过数据筛选，选用2018-2022年我国4687家上市企业数据，通过双向固定面板回归模型进行实证检验，对基准回归进行内生性检验，并通过替换被解释变量、解释变量等方式进行稳健性检验。其次，从影响企业价值的内部和外部因素分析，发现分析师关注和融资成本两条传导渠道，并对其进行机制检验。最后，通过企业产权性质和行业能耗性质划分，进行异质性分析，进一步细化企业 ESG 评级对企业价值的具体影响。研究发现：（1）我国上市企业ESG评级对企业价值具有正向影响，即企业ESG评级越高，企业价值越高，公司治理的价值提升效果最显著。（2）通过机制检验发现，分析师关注和融资成本在ESG评级对企业价值的影响中发挥重要作用。较高的ESG评级，有利于企业获得分析师的关注、降低企业融资成本，从而有利于企业价值的提升。（3）通过异质性分析发现，所有权性质差异和行业能耗性质差异会对ESG评级的价值效应产生调节作用。在所有权性质上，非国有企业良好的 ESG 评级对企业价值提升效果更好；在行业能耗性质上，低能耗企业的ESG评级对企业价值的提升效果更好。 随着我国 ESG 信息披露制度和评级标准的不断完善，企业履行 ESG 情况和机构ESG评级质量正在不断上升。同时本文实证检验，良好的ESG评级能够为企业创造价值。因此，我国政府要进一步完善ESG披露制度，统一ESG评级标准，营造良好的ESG发展氛围；市场投资者要将ESG纳入投资框架，有利于提高投资收益；企业要积极履行ESG责任，绿色转型升级，为自身可持续发展和我国“双碳”目标实现贡献力量。
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