摘要
并购一直是企业实现跨越式发展的有效手段之一，尤其是在追求利润最大化的发展目标下更是受到企业管理者的青睐。而作为七大新兴产业之一的医药CRO产业，尤其在2018年药明康德回归后，全球市场向我国转移，行业发展进入黄金时期。同时，专业性强、研发成本高等特点使得一个CRO新兴企业想要在短时间内扩大自身规模、拓展业务市场，连续并购即为最佳选择。但连续并购只是企业吸收资源的一种手段，若不对其进行恰当的整合与利用，便无法达到实现价值创造、获得竞争优势的预期。此外，连续并购后效果如何也是研究的必要环节，因为效果的好坏直接影响着企业后续的选择。为此，本文的研究目的是：揭示企业是如何利用连续并购进行价值创造的，以及价值创造的效果如何。 基于此，本文选择了极具代表性的CRO企业——泰格医药进行研究。泰格医药作为我国较早成立的CRO本土企业之一，经过数十年的努力已成为临床CRO领域龙头，发展速度令人惊叹。在这其中，不可忽视的一点是连续并购活动几乎贯彻其发展全过程。为此，本文以泰格医药较为活跃的2019年至2023上半年连续并购活动为研究对象，引入资源编排理论，在充分考虑企业战略与其所属市场环境等因素的基础上，揭示其连续并购的动因及价值创造的过程，而后运用财务指标法、事件研究法、EVA经济增加值分析等方法研究泰格医药连续并购价值创造效果。 本文研究发现：第一，引入资源编排理论可以从并购实质入手，明确泰格医药通过连续并购活动吸收和整合资源的情况并揭示其价值创造路径。第二，就财务指标与EVA分析结果来看，泰格医药各项财务指标都保持稳步上升趋势，营运能力、盈利能力、偿债能力、发展能力均有所上升，连续并购及资源编排活动为泰格医药创造了财务价值。第三，就事件研究法与持续发展指标分析结果来看，泰格医药在资产管理、核心技术研发投入、人才吸收和培养、市场占有率等方面均有所提升，分别实现了财务、管理及经营协同效应且市场对泰格医药连续并购有积极反应，连续并购及资源编排活动也为泰格医药创造了资本市场价值。第四，就发展前景而言，并购活动提升了泰格医药的发展上限，在经营业务范围、技术研发能力等方面具有较强的核心竞争力，为其持续、长远发展奠定了坚实的资源基础。 总而言之，连续并购确实可以使企业创造价值、获取竞争优势，但要想获得更好的并购效果，实现价值创造最大化，还需结合自身发展情况与市场环境，对连续并购获得的资源进行编排，以及在并购结束后，运用多元视角对价值创造效果进行分析，根据分析结果及时调整后续计划。同时，也希望本文研究能给我国想要进行或正在进行连续并购的企业带来启示。
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