摘要
随着新一轮科技革命和产业变革深入发展，数字化转型已经成为大势所趋。我国早在“十三五”时期就开始深入实施数字经济发展战略，不断完善数字基础设施建设。而在“十四五”时期更是提出“加快数字化发展建设数字中国”的规划蓝图，并逐步转向深化应用、规范发展和普惠共享的新阶段，把握数字化发展的新机遇，为企业的可持续发展提供新动力。而企业在可持续发展的过程中常常会遇到资金问题，因此企业的外部融资成为其长期发展的关键，但是企业“融资难、融资贵”的现状却一直阻碍着企业的进步，如何改善这一现实问题成为社会各界关注的焦点。那么伴随信息基础设施的完善、数字技术的融合应用以及数字化程度的进一步加深，数字化转型能否为企业融资创造更加宽松的融资环境，改善企业高融资成本的现实困境，即数字化转型能否有效降低企业融资成本是一个值得深入探究的问题。 本文在梳理以往研究成果的基础上，结合利益相关者理论、信息不对称理论、信号传递理论、声誉理论和可持续发展理论进行理论分析并提出研究假设，基于2009-2021年我国沪深A股上市公司数据样本，研究数字化转型对企业融资成本的影响及ESG表现的中介效应。首先通过构建模型探讨数字化转型对企业融资成本的直接影响，在此基础上引入ESG表现作为中介变量研究其在二者关系中的中介效应，并进一步对时间期限进行阶段划分，探究ESG表现中介效应的变化趋势。其次，按企业所有权性质、企业规模和企业高新技术技术水平对企业进行分组，讨论数字化转型对企业融资成本以及ESG表现中介效应的异质性，并对研究分析结果进行稳健性检验。最后，基于理论分析与实证结果，分别从政府、金融机构和企业三个层面提出了推进企业数字化转型、ESG表现协同发展与降低融资成本的政策与建议，并总结研究结论和提出未来展望。 研究结论如下:（1）数字化转型能够显著降低企业的融资成本，且对企业债务融资成本的影响更明显。（2）数字化转型通过提高企业ESG表现降低企业融资成本，ESG表现在此过程中发挥了部分中介作用;随着时间推移，ESG表现在数字化转型降低企业债务融资成本中的中介效应逐渐扩大。（3）异质性检验表明，数字化转型对企业债务融资成本的作用在民营、小型和非高新技术企业中的表现更显著，对权益融资成本的影响在国有、非高新技术企业中效果更明显;ESG表现的部分中介作用在国有、大型及非高新技术企业中更突出。（4）据本文的文献梳理、理论分析及实证分析的研究结果，政府方面需科学制定数字化转型、ESG发展的相关政策，完善顶层设计，把握政策节奏，统领全局。金融机构则要顺应政策，发挥数字化转型与ESG发展引导作用，推进数字化转型建设，纳入ESG管理，完善监管体系，提升监管力度。企业则要在优越的政策条件下，把握数字化转型、ESG发展的机遇，切实制定适应性战略，加强内部治理，提高自身的适应能力，并通过尝试多样化融资渠道积极应对发展的挑战，以此降低企业融资成本居高不下的困境，有助于促进企业的长远发展。本文丰富了数字化转型、ESG表现与企业融资成本关系方面的研究，并为服务实体企业可持续发展提供了理论依据和决策参考。
NETL