摘要
我国是目前世界上最大的新兴医药市场，医药消费需求不断增长，从2018年至2022年底，全国药品零售市场销售额从3842亿元增长到5990亿元，同比增加55.90%。药品流通行业有着非常大的市场潜力。对于医药零售市场而言，并购不仅能提升行业集中度，而且也是提高市场占有率以适应日趋激烈的药品零售市场快速发展的重要途径。医药连锁企业处于发生连续并购的热点行业之一，评价医药连锁企业连续并购绩效，对提升我国医药行业整合成效和医药企业的扩张成效有重要意义，健之佳上市后多次进行并购活动，引起了资本市场的高度重视，故以健之佳作为个案研究。 本文选择在医药零售行业具有一定代表性的健之佳作为研究对象，从公司年报、东方财富等途径获取相关数据资料，从不同层面对健之佳连续并购绩效进行评价分析。首先阐述连续并购的相关概念和理论基础，为后文研究的聚焦和专业性与科学性提供支持。然后从行业背景、公司简介以及连续并购的过程出发，对健之佳的并购案例进行了全面梳理，剖析了健之佳连续并购的动机及实施方案。接着基于平衡计分卡的四个维度，依据指标构建原则、指标选取和模型构建这三方面，选取企业并购绩效评价的指标，运用熵权TOPSIS法作为健之佳并购绩效的评价方法，构建平衡计分卡下的并购绩效评价体系，综合评价健之佳的并购绩效。研究结果表明：健之佳进行连续并购活动后的绩效表现较差，在财务和内部流程维度中，公司的债务压力加剧，并购资源利用率低，使得期间费用增加，同时溢价问题明显，存在商誉减值风险，客户和学习成长维度的绩效在后期经营中需要不断完善。 最后，根据健之佳的经营状况和公司发展战略等，提出健之佳的绩效优化建议：优化并购支付方式，缓解企业资金压力；科学开展并购活动，合理估值，有效管控标的公司，降低商誉减值风险；满足顾客不断增长的需求，提升市场竞争；完善和创新自身的连锁经营管理体系，提高资产营运效率，增强营运能力；提升门店资质的前提下，优化人才结构。通过本文研究，以期为医药连锁企业进行连续并购活动提供有益的参考。
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