摘要
在2020年9月22日召开的联合国代表大会上，习主席指出“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。近几年，我国绿色资产证券化的发展迅速，但产品市场规模还具有很大的提升空间。绿色信贷资产证券化作为绿色资产证券化的关键分支，其将符合绿色领域产业支持目录的信贷资产集中打包证券化，将募集所得的资金再次投向绿色相关产业之中。这不仅实现了资金的二次有效配置，而且为绿色相关产业提供了多层次的资金支持，开辟了新的融资渠道。而当前绿色信贷资产证券化的发展进程较其他绿色证券化而言较为缓慢，尚未建立起针对绿色信贷资产支持证券的高效定价体系。这在一定程度上阻碍了其在市场上的有序流通与发行。因此，本文研究目的在于分析绿色信贷资产证券化定价，将有助于为绿色资产证券化顺利发行和大规模发展寻找突破口，提高绿色信贷资产证券在二级市场的流动性，促进我国绿色产业的发展。 本文以“XX2022年第一期汽车分期贷款绿色资产支持证券”为研究对象，探讨与分析我国绿色信贷资产证券化产品的定价机制。研究内容主要为：首先，详细介绍了发行方XX银行的基本情况和往期信贷资产支持证券发行情况，以及案例XX2022-1的产品信息，即主要参与方、基础资产、交易结构、信用增级等；其次，对XX2022-1产品证券进行定价实证分析，第一，本文通过对比分析多种主流定价方法，选择了期权调整利差法作为研究案例产品的定价方法。第二，本文分析了利率、早偿率、违约率以及绿色因素对于绿色信贷资产证券化产品定价的影响过程；第三，将前述定价影响因素进行量化分析，并对XX2022年第一期汽车分期贷款绿色资产支持证券进行定价实证分析；最后，根据XX2022-1绿色信贷资产证券化产品的特征选择与其相似的绿色信贷证券化产品采用相同方法进行定价实证分析，同时，对比两期产品的定价结果进行分析。 研究结果表明：第一，具备第三方绿色认证的绿色资产证券化产品在发行成本方面具有优势；第二，采用期权调整利差法对绿色信贷资产证券化产品进行定价具有一定的合理性；第三，两期绿色信贷证券化产品的总体定价结果都相较于实际发行偏低，其原因可能为绿色信贷会享受利率优惠；内部信用增级的存在提高了证券信用价值；模型误差及数据量的不足。据此提出以下对策建议：第一，严格基础资产的筛选标准，保证现金流质量。第二，完善绿色信贷资产证券化产品交易结构。第三，完善信息披露及绿色认证相关制度供给。第四，加强投资者教育，提高投资者对绿色信贷资产证券化产品投资偏好。
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