摘要
近年来，受益于国家整体经营环境的影响，纺织服装行业的产业布局不断优化。但受市场加速细分、消费需求多元化、智能化转型压力等现状影响对纺织服装行业提出了更高的要求。在此背景下，各纺织服装企业积极寻求一体化，全产业链模式应运而生。然而，一些资本较弱的企业却因布局激进而背负巨额债务，导致财务风险剧增，进而加剧了强者更强、弱者更弱的现象。基于此，关注纺织服装企业的全产业链布局、资源整合路径以及由此带来的财务风险对于企业的高质量发展具有重要意义。 结合产业链理论、交易成本理论、协同效应理论和全面风险管理理论,本文选取纺织服装行业的代表企业山东如意作为案例研究对象，深入探索其发展该经营模式的动因、全产业链构建过程和实现路径，从全产业视角识别了山东如意上、中、下游的财务风险，并运用因子分析法和对比分析法对2015-2022年和2022年山东如意的财务风险进行纵向和横向综合评价，并进行了原因的探究。在此基础上提出相关的风险控制措施。研究结果表明：(1)从全产业链视角来看，上中下游均存在财务风险，其中上游原料成本控制困难和关联方交易金额大，中游研发收益低、债务压力大，下游销售子公司倒闭、应收账款和存货问题凸显。(2)纵向来看，2015年至2022年的31季度中处于较高财务风险的季度为12个，极高风险为3个且均发生近两年。此外，还有16个季度的财务风险水平较低，财务状况较好，说明山东如意财务管理较好还未出现较大的财务风险。山东如意的财务风险较高的分界点出现在2020年之后。2020年开始，山东如意财务状况不断恶化，甚至跌到了-1以下，山东如意失去财务风险控制能力，企业整体财务状况不佳面临着严重的财务风险。(3)横向来看，在所选取的56家纺织服装行业上市公司中，山东如意的因子综合得分排名52名。山东如意财务风险水平较高，在行业中发展较差。 山东如意之所以产生上述财务风险，主要缘由有四点：一是收益不稳定导致盈利风险剧增。二是资金周转速度慢加剧营运风险。三是筹资结构不合理影响资金偿还能力。四是发展动力不足加剧发展风险。为此，主要应从四个方面进行风险控制，一是产业链扩展应走稳健发展之路，不应过于激进。二是在产业链扩展过程中，应关注资金规模，随时关注债务期限。三是发挥好协同作用，以提升企业竞争优势。四是加强应收账款与存货管理。
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