摘要
我国电商行业历经多年的高速发展后，已经进入行业发展瓶颈期。行业内用户流量红利见顶，企业获取新用户的成本急剧攀升，行业内部竞争日益白热化，市场规模趋向饱和状态。鉴于此，众多电商企业纷纷调整战略方向，通过并购传统线下零售企业，积极拓展线下市场，开辟新的用户流量来源，布局新零售领域。通过对线上线下资源的深度整合，以期达到“1+1＞2”的经营效果。新零售模式能够打破线上线下零售渠道的界限，融合电商与实体零售的优势，利用大数据技术分析用户消费习惯充分挖掘新的消费趋势。近年来，国家政策导向明确支持实体零售业向数字化、智能化转型，互联网企业与线下零售企业合作，推出了一系列培育新型零售业态的政策措施。在这种政策利好的环境下，领先的电商平台瞄准传统实体零售企业，通过并购并加以数字化改造的方式，加快零售行业的迭代升级。高鑫零售是国内知名的商超卖场运营商，阿里巴巴则是在电商领域具有领先地位的头部企业，阿里巴巴与高鑫零售的并购案例是新零售领域中的典型案例，选择此案例进行研究具有一定代表性。 本文在梳理零售业转型与并购绩效的相关文献与理论的基础上，通过梳理企业情况和并购过程，分析了双方达成并购的动因，采用事件研究法和财务指标法对并购绩效进行分析。此外，考虑到这两种方法的局限性，从协同效应角度结合并购动因、电商平台特点和零售行业特点进行更全面的绩效评价。研究发现：并购事件对阿里巴巴的股价影响较小，但对高鑫零售的股价影响较大，且是正的超额收益率。并购后，作为阿里巴巴的资产，高鑫零售股价的提升提高了阿里巴巴资产价值，从侧面改善了阿里巴巴的绩效。在财务表现上，较为明显的是零售业务收入增长率的上升和短期偿债能力的下降。并购发生后，受到现金支付对价的影响，阿里巴巴短期偿债能力有所下降，但在可控制范围内。并购后，利用高鑫零售的线下卖场，阿里巴巴获得下沉市场线下流量，进一步拓展了社区零售业务，从而实现了零售收入的增加。在协同效应上，通过与高鑫零售多方位合作，阿里巴巴实现线下流量的转化，年度活跃消费者和电商成交总额实现增长。同时，借助阿里巴巴的线上流量与技术优势，高鑫零售实现数字化转型，打造线上线下一体化履约模式。 总体来说，本文肯定了此次并购行为的积极效应。希望通过本文的分析评价可以为其他企业并购提供一定的经验借鉴，助力企业提升并购绩效，同时为零售企业转型升级和新零售背景下的行业绩效评价模型的构建提供一定思路。
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