摘要
目前，随着我国市场经济体制的不断完善，市场环境的逐渐优化，环保行业能享受到的政策红利持续释放，行业发展空间广阔，众多环保企业都在不断进行并购来促进业绩增长，增加企业价值。旺能环境是环保行业内的标杆企业，鉴于旺能环境连续并购活动的代表性，因此本文选取旺能环境作为研究对象，对其进行连续并购动因及效果分析，期望能为其他环保企业开展连续并购活动提供参考借鉴。 本文具体研究内容如下：首先，本文介绍了连续并购和经济效果的基本概念及相关理论，并展示了国内外学者关于环保企业连续并购动因和效果的研究成果。其次，梳理了环保行业的发展和并购现状，展示了旺能环境的简介及连续并购概况，并基于其企业的经营现状分析了旺能环境连续并购的动因。最后，利用事件研究法对旺能环境连续并购的短期经济效果进行分析，再进一步利用托宾Q值法、财务指标对比分析法、EVA研究法对其长期经济效果进行分析，同时还对旺能环境的其他经济效果进行补充分析。 根据以上研究过程，本文获得以下研究发现：（1）旺能环境开展连续并购存在内、外部动因，外部动因包括顺应政策导向、获得准入资质和巩固行业地位，内部动因则是加强协同效应、开拓市场及业务范围和塑造核心竞争力。（2）在短期经济效果方面，各单次并购行为的短期市场反应存在差异，CAR有正有负。据平均数据CAAR显示，CAAR虽呈波动状态，但基本为正，表明市场对连续并购交易总体呈现正面反馈。（3）在长期经济效果方面，对比分析了企业和行业的托宾Q值，结果表明旺能环境的连续并购得到了投资者的积极肯定。而对企业的财务指标进行分析，发现连续并购促进了企业的盈利能力和营运能力，但对偿债能力和发展能力则产生了负面影响。此外，对基于EVA的经济效果进行分析，结果显示企业净利润和EVA一直保持为正值，且涨势良好，并购活动给企业经营带来了正面长期经济效果。（4）在其他经济成果方面，研究发现连续并购提升了企业的研发创新能力，优化了内部人员结构配置，有利于企业履行社会责任和实现管理协同效应。 对此，本文提出如下建议：一是旺能环境应进一步加强应收账款管理，并认识到企业连续并购对企业偿债能力和发展能力的负面效应，积极寻求相关措施，确保资金链安全，保障企业实现可持续发展。二是旺能环境未来还应加强高学历人才队伍建设，持续性吸收业务相关人才，不断完善人才引进配套政策。三是旺能环境应持续性关注国家政策、供应链、内部治理等方面的变化，建立风险预警机制，定期评估风险，以便及时采取对应措施，防患于未然。
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