摘要
由于本国制度不完备和市场发育不成熟，新兴市场企业在经营时会受到较高的制度约束并且产生较高的制度成本，导致企业发生“制度逃离”现象，从而进行对外投资。中国作为世界上最大的新兴经济体，其跨国企业在全球范围内扮演着重要角色。我国跨国企业“走出去”的步伐逐步加快，其在国际化进程中势必会受到东道国制度的影响。而Environmental，SocialandGovernance（ESG）能够提高跨国企业在东道国的透明度，增强其合法性，减少一些不利影响。此外，我国也在大力推动绿色发展，实现绿色发展方式转型。基于以上背景，本文展开对东道国制度溢出是否影响跨国企业ESG绩效的研究。本文所研究的制度溢出是指新兴市场跨国企业从低制度质量国家进入高制度质量国家时，受到发展水平更高的制度环境的影响，从而使跨国企业的行为产生改变即溢出效应。 本文基于制度理论、合法性理论、利益相关者理论和信号传递理论分析了跨国企业所在东道国制度溢出效应对其ESG绩效的影响机制，之后提出了四个假设。然后选用2011年至2021年中国A股上市公司的面板数据、全球治理指标（WGI）数据库和华证ESG评级体系数据，使用多元线性固定效应回归模型进行回归分析。实证部分首先检验了跨国企业所在东道国制度溢出效应对其ESG绩效的影响，其次进行了相关性检验，并对实证结果进行了稳健性检验和内生性检验。随后本文进一步验证了跨国企业对东道国制度环境吸收能力的调节作用、跨国企业国际化经验的调节作用及跨国企业在海外市场嵌入度的调节作用。最后本文对跨国企业的产业差异异质性和国际化进入模式异质性进行检验。 结果表明，跨国企业所在东道国制度溢出能正向影响企业ESG绩效，并且跨国企业对东道国制度环境的吸收能力越强、跨国企业的国际化经验越多、跨国企业在海外市场嵌入程度越深，跨国企业所在东道国制度溢出对ESG绩效的影响越好。根据研究结果，本文建议新兴市场国家应更加重视企业ESG的披露，可以制定更为明确和具体的法规和准则，要求跨国企业在境外的经营活动中遵守高标准的ESG原则。新兴市场跨国企业在国际化过程中，也应不断积累国际化经验，加强对国际化经验的吸收，并将积累的经验不断进行复盘，建立畅通的知识分享渠道，定期与员工进行分享交流，增强其在全球的经营能力。跨国企业在面对东道国制度溢出时，需要建立健全的风险管理体系，以降低ESG方面的潜在风险。此外，跨国企业也可以通过与政府、专业顾问和其他企业的合作，分享经验和信息，及时应对潜在风险，确保企业在东道国的可持续经营。
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