摘要
经济全球化浪潮下，海外并购作为一种有效投资方式，逐渐受到了国内外企业重视，不仅有助于推动企业实施国际化发展战略，优化产业布局，还能助力企业转变经济增长动力，实现规模经济效应。从早期的“走出去”战略到现在的“一带一路”倡议，政府相继出台了一系列鼓励措施与产业扶持政策，加快了我国企业海外并购的进程。海外并购热潮的不断攀升的同时，并购方逐渐倾向以支付“溢价”来增加并购的成功率，然而支付过高的溢价能否获得与之相称的回报，仍有待深入研究和检验。作为保健品行业的上市龙头企业，汤臣倍健用不到一年的时间，以34.11倍的溢价成功并购了LSG公司，其并购案例具有一定的典型性和参考价值，通过开展对汤臣倍健海外高溢价并购的财务效应研究，旨在为我国上市公司海外并购提供有益借鉴，促进企业长远发展，有利于丰富对并购财务效应的案例研究。 本文首先从高溢价并购的内涵、动因、财务效应以及财务效应的评价方法四个角度梳理国内外学者的研究成果，结合协同效应理论、信息不对称理论、市场势力理论和企业价值最大化理论等相关理论，为进一步的分析奠定基础。其次运用案例分析法梳理汤臣倍健高溢价并购LSG公司的过程，总结高溢价并购的动因，对案例进行详细的介绍。接着运用事件研究法、财务指标分析法、EVA分析法，从市场效应、协同效应和企业价值三方面综合分析汤臣倍健高溢价并购产生的财务效应。研究发现，汤臣倍健海外高溢价并购事件多数获得了正向的市场反馈，并购后实现了经营协同效应和财务协同效应，企业长期财务价值得到提升，为上市公司带来了一定的正向财务效应，同时也暴露出一些问题，企业营运能力有所下降、良好的市场反应不能够持续、存在一定的财务风险。由此得出以下启示：依据战略目标选择合适标的；借助并购基金提升并购效率；加强并购整合实现协同效应。并提出以下建议：增强运营能力以提高管理效率；把控并购风险以提升企业价值；加快技术创新以拓宽业务领域；关注行业政策以适应市场变化。
NETL