摘要
中共中央、国务院发布的《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》强调，“优化投资结构”与“扩大投资空间”是实施扩大内需战略的重要着力点。然而，众多中国企业却面临投资效率低下的问题。“低效高投资”的产能过剩和“高效低投资”的有效供给不足问题，既损伤了公司自身利益，也在一定程度上制约了中国经济的高质量发展。金融科技的出现极大改变了现有经济发展的格局，给中国企业带来了新的发展机遇。那么金融科技是否可以改善公司的投资效率？又是通过什么渠道机制对公司投资效率产生作用？对此问题的回答不仅有助于解决公司投资效率低质低效的问题，也对进一步理解中国金融数字化转型具有重要意义。 本文首先在回顾总结文献的基础上明确界定了投资效率和金融科技的概念。其次，分析了中国企业投资效率的现状与金融科技的发展历程。接着，从外部融资约束和内部公司治理等视角探究了金融科技对公司投资效率的影响机制。最后，选取2011-2021年中国A股上市公司数据作为研究样本，利用“天眼查”数据计算金融科技发展水平的代理变量，构建固定效应模型进行实证分析研究。 实证结果表明，金融科技的发展对于公司投资效率有显著的促进作用，该结论在使用工具变量缓解内生性后依然成立。此外，本文还进行了包括替换被解释变量、替换核心解释变量、更改计量方式、加入滞后解释变量、剔除特定样本和考虑遗漏样本的一系列稳健性检验，结论依然稳健。机制分析结果则表明，金融科技通过降低融资成本、提高融资可获得性降低了公司融资约束，通过缓解信息不对称和代理问题改善了公司内部治理，进而提高了公司投资效率。同时，金融科技对于非国有企业和风险承担能力水平高的企业有更高的投资效率促进作用。此外，金融科技也具有普惠性，相较于高市场化水平地区，金融科技对处于低市场化水平地区公司的投资效率有了更显著的提升效应。 基于上述结论，本文提出了相关的政策建议:加大金融科技扶持政策力度，培育金融科技领军企业;提升金融科技赋能功效，加快金融机构数字化转型;准确判断风险隐患，完善金融监管体制建设。
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