摘要
在“双碳”战略的大背景下，越来越多的企业将环境（E）、社会（S）、和公司治理（G）纳入其经营管理体系，企业的ESG评级也逐渐成为外界评估企业非财务表现的重要参考。然而，随着ESG评级在投资决策中的广泛应用，ESG评级的差异性问题也受到了外界的普遍关注。本文希望通过研究ESG评级差异对企业债务资本成本的影响，更好地了解ESG评级差异带来的后果。 本研究以2017-2022年国内A股上市公司作为样本，利用4家市场主流机构的ESG评级数据，建立时间、行业的双固定效应模型进行回归分析。实证结果显示，ESG评级差异与企业债务资本成本之间存在显著的正相关关系，ESG评级差异较大的企业面临更高的债务资本成本。该研究结论在经过工具变量检验、替换解释变量与被解释变量、增加控制变量、调整样本容量等四种稳健性检验方式后，仍通过了1％的显著性水平检验，证明了该结论的可靠性。 同时，本文还对ESG评级差异与债务资本成本之间的关系进行了异质性检验。由检验结果知:考虑不同的企业性质，非国有企业中ESG评级差异对债务资本成本的影响大于国有企业;考虑不同的ESG评级结果，高评级企业的ESG评级差异对债务资本成本造成正向影响，但低评级企业不显著。考虑不同的行业性质，非重污染企业的评级差异对债务资本成本造成正向影响，但重污染企业不显著。 最后，本文还通过机制检验，论证了信息披露规范程度在这一过程中的影响。ESG评级差异对债务资本成本的影响主要源于市场对企业信息披露规范程度的担忧。因此，对于ESG披露更加规范的公司，评级差异对债务资本成本的影响程度更小。 我国ESG生态系统的建设尚处于起步阶段，基于本文的研究结论，为推动我国ESG投资发展，完善ESG投资市场建设，本文分别对监管部门、ESG评级机构、上市公司等相关主体提出相应建议。
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