摘要
“ESG责任投资”与“强化分红导向、引导中长期资金入市”，分别是国际 投资流行趋势和我国资本市场重要监管举措。一方面，在高质量发展战略和双 碳目标大背景下，我国ESG投资迎来本土化机遇，参照海外成熟市场经验，养 老金、险资等长久期资金与ESG投资适配度高，有望成为我国ESG投资的重要 参与力量。另一方面，为稳定投资者预期、平抑市场波动，近年来我国权益市 场政策愈发重视引导长期资金入市、健全现金分红治理机制。而我国利率中枢 下行趋势下，上述长期资金的主要投资对象固收类产品的收益率受到制约，也 因此愈发青睐股市中稳定高分红“类固收”资产。针对上述背景，本文意在探 究，长久期资金在权益市场进行ESG投资的同时，可否兼顾享受稳定高水平现 金分红的目标。 实证中，本文将企业ESG绩效与现金股利政策联系起来，分析ESG绩效好 的公司其现金股利支付水平是否更高、发放现金股利的连续性是否更强。本文 以A股上市时间早于2015年的主板及创业板公司在2015-2022年的数据为样本 进行实证分析。首先从静态的现金股利支付比例角度，本文实证发现企业当期 ESG责任绩效对其下一期的现金股利支付水平有显著的正向影响，并且借鉴江 艇（2022）调整后的中介效应分析建议，本文认为吸引分析师关注、降低融资 约束为企业良好的ESG绩效与更高的现金股利支付水平之间可能的影响渠道。 本文还将研究视角扩展至动态股利政策，使用Logit模型进行回归分析，发现本 年度ESG表现越好的企业，其后续3年连续支付现金股利的可能性明显越大。 稳健性检验中，本文分别加入工具变量或替换ESG绩效衡量指标，发现上述结 论依然稳健。 本文结论及启示为:ESG绩效好的公司其现金股利支付水平和连续性均更 优，则对于资本市场政策建设，强化分红导向与引导ESG责任投资其实具有一 定协同性;对于资本市场参与者，承担ESG责任与享受稳定高分红收益并不矛 盾，有红利投资需求的长期资金有潜力成为我国ESG投资中的重要参与力量。
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