摘要
现代企业生产依赖于纵横交错的供应链关系。面对日益复杂的外部环境引发 的供应链风险，企业应如何协调供应链上企业间的分工与合作，以保障安全稳定 的生产经营活动？这是一个值得深入探究的问题。交易成本理论指出，当市场不 确定性引致的外部交易成本过高时，企业会倾向于将交易置于组织内部进行，即 提高企业纵向一体化程度。 本文采用文本分析方法，利用2007-2022年中国A股上市公司年报的MD&A 文本，计算出了企业层面的供应链风险感知指数，并利用这一指标研究企业感知 到的供应链风险对企业纵向一体化的影响。研究发现企业感知到的供应链风险上 升会通过增加交易成本，显著促进企业提高纵向一体化水平。异质性分析结果显 示，当企业规模较大、融资约束较低或者所在行业竞争程度较高时，供应链风险 对企业纵向一体化的促进作用更加明显。进一步从供应链安全管理的角度对比分 析纵向一体化和安全库存，发现两者有着不同的适用情况和经济后果。与安全库 存相比，纵向一体化更像是企业供应链安全管理的长期决策。从经济后果来看， 纵向一体化与企业盈利能力之间呈倒“U”型关系，而库存对企业盈利能力的影响 并不明显。 基于以上结论，本文提出企业应综合考虑，采取适当的风险管理措施，提升 供应链韧性和抗风险能力。同时，政府要优化企业融资环境，落实惠企政策，加 快培育本土“链主”企业，增强产业链供应链自主可控能力。
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