摘要
并购是企业实现内部改造、产权重组、结构调整和产业优化的有效方式，也是市场实现重新有效配置企业资源的重要手段。在经济全球化步伐明显加快，全球并购浪潮风起云涌，我国政府提出军民融合战略推动军工行业并购的大背景下，军工企业的并购动机以及并购绩效是学术界和实务领域关注的热点问题。 本文以雷科防务为研究对象，通过对其2015年到2021年间发生的五起并购事件的绩效情况进行研究，探析雷科防务进行连续并购的动因和经济后果。在回顾国内外关于并购动因和并购绩效领域的相关文献的基础上，首先分析我国军工行业并购的宏观环境动因和雷科防务连续并购的微观动因，雷科防务连续并购的动因在于响应国家政策，抓住成长机遇；打破市场格局，提高行业地位；谋求协同效应；加快市场布局；提高抗风险能力。然后分别用事件研究法、财务指标法和非财务指标法对其连续并购的短期和长期绩效进行研究，雷科防务在2015-2021年的连续并购短期绩效和长期绩效都是积极的。最后发现雷科防务连续并购过程中也存在了一些问题，标的企业估值过高、溢价过多；并购与公司战略脱节；并购也导致了公司资金链紧张；发行股份并购也使公司控制权分散，存在控制风险。据此也提了一些建议，公司并购要紧跟国家政策，选择恰当时机；注重并购整合，实现协同效应；围绕公司战略，避免盲目并购；合理估值被并购企业；防止控制权分散。 本文的研究不仅对于雷科防务未来的并购活动有着重要的指导意义，而且对其他军工行业公司的并购交易顺利开展具有一定的参考价值。
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