摘要
党的二十大报告指出，要注重深化金融体制改革和扩大金融制度型开放。为促进企业发展，我国资本市场放松金融管制、出台多项政策使市场更加开放。中国证监会表明将继续坚定不移地推动资本市场高水平开放，健全资本市场功能，进一步完善相关制度框架，推动境内外资本市场务实合作，形成两地资本市场协同发展的格局。目前中概股在海外遭遇荆棘塞途，有针对性的监管政策、相关机构的恶意做空以及企业价值被低估等难题正横亘在中概股面前，与海外市场不同的是，香港资本市场以其更低的上市成本等独特优势为中概股企业提供多元化的发展路径和上市地的选择，吸引中概股企业回归。因此，中概股企业有无必要回归？采用何种方式回归？回归的效果如何？上述问题成为中概股企业亟需解决的现实问题，亦成为学术界讨论的热点问题。 贝壳找房（以下简称“贝壳”）作为我国房地产经营服务龙头企业，是首家以介绍上市形式赴港双重上市的企业，引起市场关注。本文选择贝壳双重上市的案例，从贝壳回归的动因和回归所产生的效果入手，进行深入的研究和分析。首先介绍了中概股的发展概况，并对其回归的动因和各类回归路径进行分析。接着以贝壳的具体案例为切入点，详细阐述其赴美上市及回归港股的全过程，剖析其采用双重上市的方式回归的动因。然后利用事件研究法和因子分析法从短期市场反应、财务效果和非财务效果三个方面检验贝壳双重上市的效果。最后对拟双重上市的中概股从中概股企业以及相关监管部门的层面出发得出启示。 研究结果表明：1.贝壳选择以介绍上市形式赴港双重上市符合企业实际情况；2.贝壳双重上市的动因主要包括规避退市及做空风险、抓住市场利好时机、突破企业自身条件限制、防止企业价值被低估、切合企业战略发展需求五个方面；3.双重上市改善了贝壳的市场效应及财务效果；4.双重上市对贝壳的战略目标、公司治理和运营表现有间接正向影响。依据以上结论，本文建议未来拟双重上市的中概股企业应关注市场政策的变化，选择恰当的回归路径，重视企业回归动机与战略的匹配，同时监管部门要不断优化相关制度，助力中概股企业发展。
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