摘要
供应链金融以核心企业的信用为担保，从而提高了供应链上下游中小企业的信用，使得供应链上中小企业可以以较低的融资成本得到资金支持。供应链金融作为一种新型的商业融资模式，在一定程度上能够缓解供应链上下游企业的融资困境。在供应链金融中，融资企业（中小企业）的信用风险水平影响着供应链金融业务的安全稳定运行。此外，信用风险还具有显著的传染性。一个企业的信用风险不仅会影响到自身，还可能通过供应链传递给其他企业甚至金融机构。信用风险的连锁反应不仅加大了风险扩散的可能，还对整个供应链的稳定运行构成了威胁。因此，对于供应链金融中融资企业（中小企业）的信用风险度量及信用风险传染效应研究具有重要意义。 本文以小米集团供应链金融为研究对象，对小米供应链金融业务下融资企业（中小企业）信用风险进行研究。第一，小米供应链金融中融资企业的信用风险进行识别。首先对小米金融的基本状况进行介绍。其次分析了小米供应链金融相关业务，包括天星粮票、应收账款保理、全链金融、融资租赁、资产证券化等相关业务。之后对小米供应链金融中融资企业的信用风险来源及信用风险表现进行分析，并分析了融资企业信用风险传染的传染源、传染载体、风险受体三个要素以及传染机理。第二，通过KMO模型对融资企业的违约概率进行分析。样本企业选取参与小米供应链金融业务的供应链上游6家上市供应商，数据选取从2019年至2022年的每日收盘价，计算各企业的违约距离。结果显示，（1）大部分企业在2019年具有较低的违约概率。（2）在2020年受到新冠疫情“黑天鹅”事件的冲击，企业发生违约的概率普遍提高。（3）2021年企业的信用风险普遍降低。并分别从实际情况等方面进行解释。第三，从6家样本企业中选取最有可能发生信用风险的3家企业，运用CoVaR模型分析3家企业对小米集团的信用风险溢出效应。结果显示，融资企业对小米集团的风险溢出效应较为显著，个别企业的风险溢出达到50%，小米集团应全面检测客户的信用状况，并加强与客户的沟通和合作，以降低可能的信用风险传染。最后对融资企业的信用风险管理提出相关建议。
NETL