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    中国金融业风险溢出预警研究——基于藤Copula CoVaR模型

    闫海波沙龙
    1-16页
    查看更多>>摘要：在经济全球化的复杂环境下,当前各个行业之间的联系日益密切,因此如何有效地测度行业间上下行风险的相关性,对于中国金融业风险防范与化解有重要意义.本文选取A股房地产业、货币金融服务业、资本市场服务业、保险业和其他金融服务业市值最高的50家上市公司日度收盘价计算对数收益率作为样本.藤Copula函数是一个概率密度函数,用于描述多维随机变量的联合分布.通过藤Copula函数,可以更准确地评估多个随机变量之间的联合风险.相较于传统相关性模型其更能反映不同市场条件下真实资产之间的相依结构.此外,为了更好地描述尾部风险溢出强度,利用不同置信水平下CoVaR模型量化分析行业间在市场高涨和市场下跌时的风险溢出强度.研究结果表明行业间风险溢出强度有明显差异且模型能够识别重大事件的发生.最后利用LSTM神经网络模型对CoVaR值进行拟合训练,训练集与测试集RMSE均小于0.38.综上所述,说明该模型可以很好地建立行业间尾部关系及测度风险溢出强度.在此基础上结合LSTM神经网络模型可充分挖掘金融时间序列的非线性特征优势,对行业间风险溢出进行预警,对于风险溢出监测有重要的现实意义.

    风险溢出藤联系函数(VineCopula)条件在险价值(CoVaR)神经网络模型(LSTM)预警

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    股票市场与债券市场:动态相关性、动因及联动

    孙志红张丽邓鑫懿
    17-33页
    查看更多>>摘要：研究股票市场与债券市场的相关性、影响因素以及两市场的传导机制对于提高我国政策有效性、防范和化解重大外部事件带来的系统性金融风险有着重要的现实意义.本文研究结果表明中国股票市场与债券市场的相关性在不同经济状态下呈现出时变性特征,且不同经济区制下各经济变量对股债市相关关系的影响有所不同,影响股债市相关性的因素有利率、汇率、通货膨胀率以及经济政策不确定性,多数经济变量变化主要作用于股票市场,再通过股票市场对自身及债券市场的冲击影响两市场相关性.因此,我国应该促进金融业高水平扩大对外开放,提升金融市场体系的稳健性,同时完善股市内在稳定机制,保持金融市场的稳定性.

    股票市场债券市场动态相关MS-VAR模型

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    "一带一路"视角下新疆口岸经济带高质量发展研究

    陈思梦
    34-48页
    查看更多>>摘要：口岸地区作为我国向西开放的窗口和通道,是我国推动丝绸之路经济带建设、加大与周边国家经济合作的重要载体.加快新疆口岸建设发展,是推进丝绸之路经济带核心区建设的有力举措,对于提升新疆对外开放层次水平、实现社会稳定和长治久安总目标具有十分重要的战略意义.本文通过对新疆口岸发展现状与特点、口岸城市经济发展情况进行梳理,分析新疆口岸经济带发展面临缺乏顶层设计和整体规划、基础设施建设有待提升、口岸与腹地之间经济互动支撑作用不强、营商环境有待改善等挑战,并提出新疆口岸经济带高质量发展的相关对策建议,以发挥口岸在支持新疆"丝绸之路经济带"核心区建设中的区位优势.

    丝绸之路经济带口岸经济高质量发展

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    中国与中亚国家绿色公正转型合作分析

    刘洁梁艳张栋
    49-62页
    查看更多>>摘要：随着绿色转型不断深入,以实现社会公正为目标的公正转型重要性日渐突出.中亚①在历史上同中国交往密切,是"一带一路"倡议的首倡之地.中国与中亚国家已建交30多年,双方关系已提升至新水平.当前,化石燃料占中亚五国能源供应总量的95％,与大多数发展中国家一样,中亚国家受限于资金、技术、人口等短板绿色转型发展缓慢,尤其在公正转型领域面临诸多挑战.长期以来,我国非常重视公正转型,早在2021年4月,国家主席习近平在出席领导人气候峰会时就提出:"在绿色转型过程中努力实现社会公平正义,增加各国人民获得感、幸福感、安全感".作为中亚国家的近邻和战略合作伙伴国,我国有能力、有意愿为中亚国家绿色公正转型提供支持合作.鉴于此,本文对中国与中亚国家公正转型合作开展研究.研究发现,中亚国家公正转型水平仍处于发展阶段,在社会发展、经济发展、生态环境、监管等方面都面临诸多挑战.目前,中国已与中亚国家在政策搭建、转型实践中达成了合作,取得了丰硕成果.为提升合作效果,建议可以在政策对接、重点领域发展、社会发展等领域强化交流与合作.

    中亚公正转型绿色转型

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    企业ESG表现、异质性投资者关注与股价崩盘风险

    张前程张传燕
    63-79页
    查看更多>>摘要：近年来,ESG成为可持续发展理念在企业界的具象投影.本文选取2011-2022年A股市场上市公司为研究样本,实证检验上市公司ESG表现对股价崩盘风险的影响效应及其机制.总体而言,上市公司ESG表现与股价崩盘风险呈显著的负相关;机制检验表明,上市公司提高ESG表现通过增强个人投资者关注和机构投资者关注抑制股价崩盘风险,且个人投资者关注中介效应占比更大;异质性分析发现,在国有企业、非重污染企业和大型企业中,提升ESG表现对股价崩盘风险的抑制效应更为显著.以上的研究结果为企业积极履行ESG责任、投资者作出投资决策以及国家促进资本市场规范健康发展等方面提供了有价值的参考依据.

    ESG表现股价崩盘风险异质性投资者关注中介效应

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    港股印花税率近年两次调整的原因及效果述评——兼谈港股交易税制的优化

    张家璇吴秀波涂谨信
    80-94页
    查看更多>>摘要：香港特区近年来反复调整港股印花税率,在增加财政收入与提高港股流动性之间权衡利弊.然而,无论是2021年调高印花税率来增加财政收入,还是2023年降低税率来改善流动性,短期内效果都不太理想.港股印花税制操作简单,从政府组织财政收入的角度非常成功,但是,港股印花税制不能赋予过多职能,例如期望它能够减少市场波动甚至改变港股指数走势.从优化税制以保持香港国际金融中心竞争力的角度看,尽管资本利得税更符合公平原则,但是税制复杂,且有台湾地区征收失败的教训,因此港股印花税制无需更改.未来在保证政府收入的前提下,适度调低税率甚至单边征收是改革的方向.

    香港特区港股交易印花税财政收入市场流动性

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    征稿启事

    封2,封3页
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