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中国管理科学
中国管理科学

蔡晨

双月刊

1003-207X

zgglkx@casipm.ac.cn

010-62542629

100190

北京海淀中关村东路55号

中国管理科学/Journal Chinese Journal of Management ScienceCSSCICSCDCHSSCD北大核心CSTPCD
查看更多>>本刊系1984年创刊的全国管理科学类重要学术期刊。主要内容有规划与优化，生产与经营管理，项目管理，市场与投资分析，预测与决策，管理信息系统等方面具有创造性的学术论文，反映我国管理科学的最新研究成果，促进国内外学术交流。促进我国在管理科学学科领域的理论、方法和应用研究，鼓励跟踪国际上学科前沿与热点的创造性研究，推动我国管理科学整体研究水平的提高和国内外学术交流。以反映我国管理科学理论方法和应用方面的最新研究成果为标志，努力扶持中青年优秀人才的成长，更好地为经济建设和学科建设服务。
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    经济政策不确定性与人民币汇率波动率——基于CARR-MIDAS模型的实证研究

    吴鑫育谢海滨马超群
    1-14页
    查看更多>>摘要：本文在经典的基于极差的条件自回归极差(CARR)模型基础上，借鉴基于收益率的GARCH-MIDAS模型的建模思路，提出基于极差的CARR-MIDAS模型对人民币汇率波动率进行建模。该模型框架充分利用了日内极值信息，且允许低频宏观经济变量(宏观经济信息)通过波动率长期成分和灵活的MIDAS结构直接影响波动率。采用月度全球经济政策不确定性(EPU)指数和日度美元兑人民币(USD/CNY)汇率数据，利用引入EPU的基于极差的CARR-MIDAS(CARR-MIDAS-EPU)模型，实证检验了 EPU对USD/CNY汇率波动率的影响及预测作用。实证结果表明:EPU对USD/CNY汇率长期波动率具有显著正向影响，即EPU水平的提高会加剧USD/CNY汇率长期波动率;基于极差的CARR-MIDAS-EPU模型相比其他众多竞争模型(包括基于收益率的GARCH模型、GARCH-MIDAS模型和GARCH-MIDAS-EPU模型以及基于极差的CARR模型和CARR-MIDAS 模型)在不同的预测期上(从1天到3个月)具有显著更高的样本外波动率预测精确性，说明极差和EPU包含了USD/CNY汇率波动率预测的重要信息。采用不同版本的全球EPU指数和不同的样本外预测窗口进行稳健性分析，进一步证实了上述研究结论的可靠性。

    极差人民币汇率波动率经济政策不确定性GARCH-MIDASCARR-MIDAS

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    企业社会责任与股价极端波动风险——基于企业参与贫困治理视角的研究

    李建莹刘维奇原东良
    15-24页
    查看更多>>摘要：上市公司积极参与贫困治理，践行企业社会责任，不仅是对国家战略性扶贫政策的积极响应，更是提升外界良好感知、市场声誉和企业长期价值的重要渠道。鉴于此，本文以企业参与贫困治理这一极具中国特色的社会责任活动为视角，兼具理论建模和实证分析探讨企业社会责任对股价极端波动系统风险的影响及机制。理论层面，构建包含两部门经济的均衡模型，刻画企业社会责任与市场风险的关系，推演得出履行社会责任企业的股价极端波动风险更低。实证层面，以2016-2019年沪深A股参与贫困治理的上市公司为样本，探究上市公司参与贫困治理对股价极端波动风险的影响及作用机制。实证研究发现，上市公司贫困治理参与度越高，未来股价极端波动风险越小。在进行一系列稳健性检验和内生性处理后，上述结论仍成立。进一步研究发现，上市公司参与贫困治理通过声誉效应和信息效应降低股价极端波动风险。本研究丰富了股价极端波动风险形成机理的理解和分析范式，为有效防范金融市场系统风险提供证据支持，对政府引导企业参与贫困治理的经济后果有重要理论和现实意义。

    企业社会责任贫困治理股价暴涨暴跌风险声誉效应和信息效应

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    基于LSTM网络和文本情感分析的股票指数预测

    于孝建刘国鹏刘建林肖炜麟...
    25-35页
    查看更多>>摘要：投资决策受投资者行为偏好的影响，因此合理地捕捉投资者情绪有助于预测股票市场未来变化趋势。结合机器学习算法，分析金融市场投资者情绪，利用SVM情感分类算法，对股吧个股评论中的文本数据进行分析，从而构建出反映投资者情绪的市场情绪指标。进一步使用LSTM深度学习网络，提取市场情绪指标特征，对上证50指数进行短期预测，并对比多种传统时间序列分析模型和机器学习模型。研究结果表明，LSTM神经网络在金融时间序列预测上具有更高的准确率和精确度;加入市场情绪特征后，能进一步提升LSTM模型预测结果的准确率和精确度，说明了投资者市场情绪对于市场指数预测的有效性和适用性;此外，对LSTM模型预测结果进行误差修正，能够有效优化LSTM模型的预测结果。

    LSTM神经网络SVM分类器金融文本市场情绪指标股票指数预测

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    基于融资模式视角的第三方市场合作稳定策略研究

    刘钻扩李宇李守伟邸凯旋...
    36-49页
    查看更多>>摘要：第三方市场合作是"一带一路"高质量建设的重要方向和创新路径，而融资问题决定着合作参与方分工组合的形式，是探讨第三方市场合作开展的关键问题。为此，本文以中国企业、发达国家企业和第三方市场国家企业为主体，基于投资要素组合理论构建三方演化博弈模型，探究影响第三方市场融资合作模式选择的关键因素，剖析主体间的利益关系，进而讨论三方博弈主体在合作不同阶段的融资博弈行为和策略选择。研究发现:在初期合作阶段，融资合作模式选择为"两方承建，一方出资"，产能激励偏好和风险厌恶特性凸显;在稳定合作阶段，融资模式选择为"一方出资，一方承建，一方协助"，且受到技术溢出激励和一方积极策略下风险分配系数的影响;在战略合作阶段，融资合作模式达成"共同出资，共同承建"的理想状态，但仍受到积极策略下磋商成本和信息不对称的负向影响。最后，从项目投融资的角度，针对第三方市场合作的不同阶段对政府及企业提出建议。

    "一带一路"第三方市场合作策略融资模式演化博弈

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    基于最优异质收益率因子的资产定价研究

    倪宣明郑田田赵慧敏武康平...
    50-60页
    查看更多>>摘要：本文从经典因子模型的异质收益率出发，通过在残差空间中进行投资组合优化构造异质收益率因子来识别基准因子模型中的遗漏信息，从而对基准模型下的基于异质收益率的资产进行定价，提升基准模型的定价能力，并进一步证明了该拓展因子对异质收益率的资产定价能力。之后，本文基于A股1995年1月—2022年11月的6个因子数据集和美股1963年7月至2022年10月的4个因子数据集，在三因子、四因子、五因子模型的基础上加入异质收益率因子，并将拓展后的模型分别与原模型、均值方差有效单因子模型、主成分分析因子模型的定价效果进行对比。结果显示，在加入异质收益率因子之后，测试资产的a的绝对值均值、GRS统计量和t统计量均大幅减小，原模型的定价效果显著提升，该结果在样本内、样本外，A股、美股市场上都成立，表明了基于异质收益率因子的资产定价的稳健性和适应性。

    资产定价因子模型异质收益率投资组合优化遗漏因子识别

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    健康风险下居民人身保险最优配置方案研究

    廖朴杨弘琦黄新宇
    61-73页
    查看更多>>摘要：购买保险是居民应对风险的主要措施。随着老龄化时代的到来，人们越来越重视健康风险，并关注健康风险下的保险配置方案。本文将健康风险引入生命周期决策模型，结合市场实际将人寿保险、重疾保险、年金保险作为可选保险产品，基于居民期望终身效用最大化原则，使用数值方法求解了健康风险下居民的最优消费储蓄决策与人身保险配置方案。结果显示:第一，最优决策下，保险能使居民大幅降低储蓄水平，大幅提高退休期消费水平;第二，居民在工作期的保险支出呈U型，在工作初期购买健康保险，以防范健康冲击带来的破产风险，在工作后期购买年金保险和人寿保险，分别保障退休后的生活支出和满足遗产动机。

    健康风险保险配置生命周期决策

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    要素短缺、财政支农与农业经济波动效应——基于城乡融合DSGE模型

    刘振清耿申
    74-83页
    查看更多>>摘要：生产要素离农加剧经济系统性风险，农业支持政策能够促进城乡融合发展。文章基于城乡要素禀赋差异与融合流通机制，构建城乡融合DSGE模型，分析要素短缺和农业支持政策对农业与经济总体的冲击效应。研究发现:(1)劳动供给减少会抑制就业和消费，提升生产成本和通胀水平，投资刺激不显著，农业部门与经济总体波动趋势一致，前者波动幅度更大、时间更长。(2)耕地供给减少会加速劳动力非农化，提升农业生产成本，短期内抑制农业发展，总就业和产出增加，工资降低，农业投资增加，通胀加剧，挤出居民消费，经济总体波动一致，但幅度更大。(3)农业生产性补贴会改进要素配置结构，提升配置效率，促进经济增长，农业生产性财政支出会正向影响经济基本面，对农业和经济总体的冲击效应一致;农业技术创新补贴会加速劳动力离农，激发劳动活力，对农业和经济总体产生积极影响，后者波动幅度较大和持续时间较长。因此，要素禀赋短缺将提高生产成本，加剧经济系统性波动;农业支持政策能够提升要素配置效率，促进农业发展，对经济系统产生积极溢出效应。

    要素短缺生产性补贴DSGE模型模型评价

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    可移动货架仓储系统中的货架位置优化方法

    王征鲁鹏胡祥培
    84-94页
    查看更多>>摘要：可移动货架仓储系统极大增强了商品储位的灵活性，有利于显著提高具有"一单多品"特征的电商订单的拣选效率。然而，也正是由于货架的可移动性，货架的位置如何摆放才能有效地应对电商订单拣选的挑战，又成为电商仓库决策者亟待解决、制约该类仓储系统优势发挥的新的难题。由于该类仓储系统中每个货架存储着不同种类和数量的商品，如何根据顾客对商品的订购规律，以最大化订单拣货效率为目标，实现每个货架在仓库中的合理定位，是解决这一难题的关键。为此，基于顾客订单建立了货架热度和关联度生成模型，并以这两个属性为基础，建立了考虑机器人重载和空载行驶距离最小化的双目标整数规划模型，设计了禁忌搜索启发式求解算法。分别利用不同规模的算例对模型和算法的科学性与有效性进行了验证，并通过敏感性分析，为该类仓库的决策者提供了管理启示。

    可移动货架货架位置优化热度和关联度目标规划禁忌搜索

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    加工时间不确定的炼钢-连铸区间多目标优化调度

    李铁克苏艺璇张文新王柏琳...
    95-106页
    查看更多>>摘要：加工时间不确定是炼钢—连铸生产中普遍存在且具有代表性的一类不确定因素。针对其调度问题，采用三参数区间数描述加工时间不确定性信息，建立了以炉次总等待时间和浇次开浇时间提前/拖期总惩罚最小化为优化目标的区间多目标混合整数规划模型，并结合问题特征，设计了一种基于分类进化策略的改进快速非支配排序区间多目标遗传算法。在算法中，融合区间数相关操作提出了区间意义下的逆序并行倒推解码法和基于机器选择规则的种群初始化混合策略，设计了基于个体拥挤距离的交叉变异算子分类进化策略，并提出对种群中重复个体执行再变异操作，以维持种群多样性。基于实际生产数据的仿真实验验证了区间多目标优化算法在求解质量和求解效率方面的有效性。

    炼钢—连铸生产调度加工时间不确定区间多目标优化遗传算法

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    考虑专家有效信息的群决策赋权方法研究

    焦阳李刚李建平王斌...
    107-116页
    查看更多>>摘要：群决策是通过给专家分配合理的权重集成群体智慧。专家权重的分配既可以基于专家的声誉主观确定，也可以基于专家决策信息的质量客观决定。决策信息的质量一般是通过对不同专家决策信息的一致性检验来判断，一致性好的信息就是有效信息，反之则是无效信息，只有集成有效信息才能保证群决策的有效性。群决策实践中，专家对同一指标的重要性判断可能会存在一定差异性，而所有专家在不同指标上的差异性可能也是不同的，这就意味着专家给出的指标信息可能是在部分指标上是有效的，在其他指标上是无效的。因此，基于不同指标进行的一致性检验结果也会有所不同，基于某单一指标和基于所有指标的一致性检验结果一般也是不同的。现有群决策的专家权重是依据决策专家关于所有指标信息的一致性检验结果进行分配，把专家关于所有指标的信息作为整体来考虑，通过一致性检验结果剔除未通过一致性检验的专家信息，或者修正未通过一致性检验的专家决策信息，直至该专家的决策信息通过一致性检验，这种基于所有指标信息的一致性检验掩盖了专家在不同指标上决策信息的差异性，导致无法有效区分专家决策信息中的有效信息和无效信息，可能会保留通过一致性检验专家的无效信息，而删除未通过一致性检验专家的有效信息，这显然影响了群决策结果的合理性。基于此，本文提出从指标层面对决策专家的决策信息进行一致性检验，有效区分同一位专家决策信息中的有效信息与无效信息，并基于G1主观赋权方法对精确值和区间值两种信息表达下的专家权重分配方法进行了研究。首先，基于G1赋权法提出了精确值情况下的基于指标层面的一致性检验方法，确定了权重信息中有效信息和无效信息的判别标准，并建立优化模型求解最优组合权重;然后，将上述框架由精确数扩展至区间数，提出区间数下的优劣信息判断准则、一致性检验方法及权重确定的优化问题。最后，通过实际算例验证了本文所提出的群决策组合赋权方法的有效性和可行性。不同于现有研究，本文有效区分了决策专家决策信息中的有效信息和无效信息，通过指标层面进行一致性检验而不是专家层面，弥补了传统一致性检验造成的无效专家的有效信息流失和有效专家中的无效信息对结果的不利影响等问题。

    群决策一致性检验区间数G1赋权法

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