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证券市场导报
深圳证券交易所综合研究所
证券市场导报

深圳证券交易所综合研究所

宋丽萍

月刊

1005-1589

zqscdb@sise.cn

0755-83236093

518028

深圳市福田区红荔西路上步工业区10栋506室

证券市场导报/Journal Securities Market HeraldCSSCICHSSCD北大核心CSTPCD
查看更多>>金融专业刊物。载文探索证券市场运行规律，报道证券市场动态和最新发展状况，介绍国外的先进理论和经验，听取专家的评价与分析，对中外证券市场进行比较研究。
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    股票发行制度改革与会计稳健性——基于注册制改革试点的经验证据

    林志伟肖逸灵
    3-13,36页
    查看更多>>摘要：本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应.研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会计稳健性;注册制改革提升会计稳健性的作用机制之一是压实中介机构责任.溢出效应研究表明,注册制下首发上市企业会计稳健性较高的现象不仅出现在上市前三年,还出现在上市当年及以后年度,表明注册制改革的影响具有一定的持续性;注册制上市企业的存在提高了同行业核准制上市企业的会计稳健性,表明注册制改革具有一定的正外部性.本文为股票发行注册制改革的经济后果及其作用机制研究提供了新的证据,也丰富了改革的溢出效应研究.

    股票发行制度改革注册制IPO会计稳健性溢出效应

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    高碳排放行业企业碳信息披露动机及经济后果研究——基于上市公司的实证分析

    宫宁李瑾罗崇佳段茂盛...
    14-24页
    查看更多>>摘要：本文以2016-2020年中国高碳排放行业上市企业为样本,实证检验了企业碳绩效、碳信息披露水平和企业价值的关系,揭示高碳排放行业企业进行碳信息披露的动机与经济后果.研究表明,企业碳绩效与碳信息披露水平呈现先降后升的U型关系,当企业碳绩效较差时,出于合法性动机考虑,碳绩效越差的企业碳信息披露水平越高;当企业碳绩效较好时,出于信号传递动机考虑,碳绩效越好的企业碳信息披露水平越高.进一步地,碳信息披露对企业价值的影响具有两面性,碳信息披露的成本和风险会对企业短期绩效造成负面影响,但显著提升了企业市场估值,有利于企业长期发展.此外,媒体监督对企业碳信息披露的动机和后果均具有显著的正向调节作用.媒体报道能够提高企业信息传递行为的可见度,从而调节企业碳信息披露动机;媒体报道还能通过信息传播和舆论引导,降低企业和利益相关主体之间的代理成本,缓解碳信息披露对企业短期绩效的负面影响,增强其对市场估值的正向影响.本文为识别企业碳信息披露的不同动机,进而有针对性地引导企业主动、规范地披露碳信息提供了理论基础和实证证据.

    碳绩效碳信息披露企业价值媒体治理高碳排放行业

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    碳排放权内幕交易规制的必要性与制度设想

    钟文财
    25-36页
    查看更多>>摘要：碳市场金融化背景下,碳排放权内幕交易问题在法制建设中尚未引起足够重视,在是否适用金融(或证券)监管范式方面也存在分歧.碳排放权是否属于金融产品、是否采用集中竞价交易方式以及相关内幕交易实证数据是否丰富,均不足以否定其规制必要性.目前关于碳排放权内幕交易风险的许多基础理论都缺乏解释力,应将其作为一种不正当竞争行为并以公平竞争为理念予以规制.然而,衍生于股票市场的内幕信息中心论难以适用于碳排放权交易的具体认定,应当考虑引入竞争执法范式,将信息重大性和未公开性认定转变为信息优势及取用行为的正当性判断.同时,还应考虑构建以生态环境监管部门为统一执法主体、金融监管部门积极支持、各碳交所为主要自律监管组织的协同机制,统一自律处罚措施,明确行政责任并探索适时引入刑事制裁.

    碳排放权内幕交易碳金融公平竞争

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    践行ESG理念能促进关键核心技术创新吗?

    姜中裕吴福象
    37-47,79页
    查看更多>>摘要：如何促使企业形成突破关键核心技术的内生动力?ESG理念提供了新的视角.本文以2010-2021年A股上市公司为研究样本,基于新的关键核心技术测度方法,实证考察了践行ESG理念对企业关键核心技术创新的影响.研究发现,践行ESG理念有效促进了企业关键核心技术创新.机制分析表明,践行ESG理念有助于提高企业资本结构中的耐心资本占比,有助于企业更好地融入全球创新网络,进而促进关键核心技术创新.进一步分析表明,充分的市场竞争、较强的要素利用能力和较低的要素使用成本,有助于更好地发挥ESG实践的促进作用.本文结论为驱动企业关键核心技术创新提供了新的分析视角,同时也为企业深入推进ESG实践提供了理论依据.

    ESG关键核心技术耐心资本全球创新网络

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    共同机构所有权与客户集中度

    杜勇谭丽丽
    48-58页
    查看更多>>摘要：高客户集中度加大了公司经营风险和供需链断裂可能性,这显然不利于"国内国际双循环"发展格局的构建.本文利用2007-2021年中国上市公司数据,从理论和实证上分析了共同机构所有权对公司客户集中度的影响.研究发现,共同机构所有权通过提高公司议价能力和信息透明度来降低过高客户集中度,且其联结程度越高、联盟数量越多,降低效果越明显.进一步分析发现,当企业主要客户出现业绩下滑或经营不善时,共同机构所有权才会发挥协同监督效应以干预企业客户集中度,且该效应的发挥在西部地区公司和非高新技术公司中更显著.本文为降低企业对单一大客户依赖程度、加强政府相关部门在企业客户资源配置优化管理方面的作用提供了政策启示.

    共同机构所有权机构投资者客户集中度风险分散公司绩效

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    证券分析师与股票市场稳定——基于企业股价韧性的经验证据

    宋肖肖张超胡海峰
    59-70页
    查看更多>>摘要：本文基于企业股价韧性视角,研究了证券分析师在危机期间的价值.研究发现,分析师关注增加了企业股价在危机期间的韧性,表现为危机期间更高的股票收益率、更低的股价损失程度、更快的股价恢复速度.在企业股价的恢复阶段以及被更多明星分析师关注时,分析师对企业股价韧性的提升作用更为明显.机制分析表明,分析师通过信息传递效应和外部监督效应提升危机期间的市场信息传递效率和公司治理水平,从而增强了企业股价韧性.未来应不断加强对分析师等信息中介的队伍建设和培养,发挥证券分析师在维护股票市场稳定中的积极作用.

    分析师关注股票市场稳定股价韧性信息传递效应外部监督效应

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    金融科技与中国制造业现代产业体系建设

    林春赵予宁孙英杰
    71-79页
    查看更多>>摘要：本文利用2011-2022年我国30个省份的省际面板数据,探讨金融科技对制造业现代产业体系建设的影响,结论如下:(1)金融科技有利于促进制造业现代产业体系建设;(2)金融科技可以通过改善创新要素配置和缓解资本要素错配来助力制造业现代产业体系建设;(3)在数字基础设施更加完善、市场化水平更高以及银行数字化水平更突出的地区,金融科技支持制造业现代产业体系建设的作用更为明显.本文验证了金融科技对制造业现代产业体系建设的积极作用,为加速推进制造业高质量发展、更好服务于中国式现代化提供了理论依据和经验借鉴.

    金融科技制造业现代产业体系要素配置

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    数据

    80-81页
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    《证券市场导报》2024年选题指引

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