摘要
巨灾债券作为一种巨灾风险证券化的新型产品,自1994年首只发行以来,逐渐成为国际市场巨灾风险转移的重要方式之一.近年来,中国再保及中国人保财险相继成功发行巨灾债券,标志着我国巨灾风险证券化探索实现了从理论到实践的重大突破.巨灾债券的定价问题始终是一个理论和实践的关键问题.目前,国内外关于巨灾债券的定价方法可归为五种思路,本文跳出现有思路,采用无套利定价理论,通过构造巨灾债券与巨灾再保险的无风险资产组合,探索巨灾债券的定价问题.本文发现,在一个无套利的均衡金融市场中,巨灾债券的价格与巨灾再保险的价格以及无风险利率直接相关,在进行巨灾债券与巨灾再保险成本比较时,应基于无套利定价理论进行对比,不能简单地将巨灾债券的到期收益率或票息率与巨灾再保险的限额费率进行对比.
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