长期债券资本成本动态测算法在学术界尚存在争议.目前主流的测算方法是,先通过债券的价值模型计算税前资本成本,而后对其进行“税盾”来求税后资本成本;而另外一种观点是,将可税前抵扣的财务费用进行“税盾”,通过价值模型来计算税后资本成本.本文运用符号计算软件Maple建模,对两种方法进行数学推导和分析比较,最终证明,在常规的债券发行条件下,运用第一种方法计算得出的税后资本成本低于第二种方法.这一结果表明,采用目前主流的动态测算法会造成对长期债券资本成本的低估.这既可以为科学的筹资决策提供参考,也可以为进一步深入研究资本成本动态测算法提供新的思路.
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