摘要
近年来气候变化问题引起了人们的广泛关注,可持续发展越来越受到重视.ESG因素与可持续发展理念不谋而合,逐渐被纳入公司管理和投资者的投资组合决策中.融资问题一直是企业面临的难题,为探讨企业ESG表现与融资约束之间的关系,本文构建了企业与投资者的信号博弈模型,模拟在可持续发展背景下,企业在融资过程中与投资者之间的博弈关系.并基于2009—2019年非金融上市公司数据,实证检验了ESG表现对企业融资约束的影响.模型结果显示,在ESG表现可作为一个可靠的可持续发展信号时,ESG表现会缓解企业的融资约束.实证结果发现:企业的ESG表现显著缓解了企业的融资约束,并且投资者关注在运行过程中发挥了重要作用.进一步对运作机制的研究发现,相比于ESG信息披露质量,披露数量的作用更加明显,说明ESG信息披露体系有待进一步完善.
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