摘要
本文聚焦于上市公司控制权防御机制,从公司章程条款的视角实证研究反收购条款对企业实质性创新的影响及作用机理.研究结果发现:反收购条款对企业实质性创新具有显著的抑制作用.机制分析表明,反收购条款通过提高管理层短视、降低企业风险承担能力以及提高企业真实盈余管理水平,抑制了企业的实质性创新水平.进一步分析表明,在市场竞争程度高以及股票流动性强的行业中,反收购条款对企业实质性创新的抑制作用更为明显.本文的研究结论有助于上市公司和资本市场进一步了解公司章程制度并发现其中可能存在的问题,给上市公司科学合理制定反收购条款、监管机构完善相关法律法规带来新的启示.
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